事件描述

    　　10 月25 日，公司发布2021 年三季报，公司在报告期内实现营业收入15.35 亿元，同比增长63.79%，实现归母净利润6.39 亿元，同比增速89.85%，实现扣非归母净利润5.73 亿元，同比增长87.71%。其中单三季度公司实现营收6.12 亿元，同比增长46.69%，实现归母净利润2.39 亿元，同比增速65.23%。

    　　事件评论

    　　三季度延续高增长，业绩逐季向上。三季度公司的营收与利润同比大幅增长，环比持续向上，公司所处高可靠行业去年以来景气度持续上行，公司三季度的订单饱满，四季度作为行业的传统旺季，公司在收入端、利润端有望继续实现较高增长。

    　　三季度公司毛利率为67.73%，环比下降约2pct，费用端相对比较稳定，公司净利率环比下滑约3pct。主要受毛利率下滑影响。三季度公司净现金流为负，一定程度受应收票据及应收账款环比增长较多影响，预计在四季度回款后得到明显改善。

    　　公司未来长期成长的确定性。展望未来，军工行业有望继续维持高景气，未来国防军工装备信息化水平不断提高，军用元器件需求将充分受益于国防信息化建设。公司在军工钽电容市场继续深耕的同时进一步加大对其他军品与民品品类的拓展力度，通过扩产逐步占据更高市场份额。公司目前在扩的湘乡市电子元器件以及株洲市5G 电子元器件生产基地项目有望逐步落地，未来两个基地产能的释放有望助长公司整体业务规模，逐步打造成为国内元器件平台化厂商。

    　　公司作为国内军用钽电容龙头，在“十四五”军工电子高景气度背景下，公司所处行业未来有望享受武器装备放量以及国防信息化建设驱动的强劲需求增长；对公司而言，公司受益于军工领域对可靠性以及信息安全性要求较高带来的格局集中以及国产替代红利。公司利用已有渠道以及技术优势，不断通过子公司的形式孵化MLCC、电阻、电源模块等诸多产品，且部分已初具规模，未来或成为公司高速成长的原动力。预计公司2021-2023 年EPS 分别为2.13、2.72、3.50 元，维持对公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 国防支出不及预期；

    　　2. 产品价格下行。