本报告导读：

    　　公司业绩大幅增长，主要增长动力来自于高可靠产品的需求旺盛、非钽业务市场扩展的成果显现，以及在下游需求以及国产替代逻辑推动下的民用产品放量。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级。我们保持之前的盈利预测，预测2021-2023 年的EPS 为2.07、2.87、3.86 元，增速为71%、39%、35%，维持114.80元目标价不变，对应2022 年40 倍PE。

    　　业绩符合预期，三大因素促进公司业绩同比大幅增长。公司2021年上半年营收9.22 亿元，同比增长77.53%，归母净利润3.99 亿元，同比增长108.46%。公司业绩大幅增长主要来源于三个因素：一是高国家大力发展高可靠项目，高可靠项目开支实现稳步上升，下游需求旺盛；二是随着公司不断拓展非钽电容产品市场，经过前几年的市场推广铺垫，市场逐渐打开，非钽电容产品销量快速增长；三是由于人工智能、新一代通信、大数据、电动汽车等行业的持续发展，国产化需求旺盛，民用电子元器件需求大幅上升，公司民品业务大幅提高。

    　　定增扩产非钽业务，培育新的利润增长点。公司非钽业务发展迅速，上半年陶瓷电容等产品实现了接近翻倍的增长。为应对行业的旺盛需求，并抓住5G 快速发展以及国产替代的发展机遇，公司拟定增10 亿元用于微波电子元器件的扩产，项目达产后将新增陶瓷电容器20 亿只/年，新增环行器及隔离器产能150 万只/年。募投项目有望为公司提供超过5 亿元的年收入，将深化公司横向布局的发展战略，进一步提高市场占有率。

    　　催化剂：扩产项目逐步投产，业绩稳步推升

    　　风险提示：回款周期拉长风险；扩产项目进展不及预期风险。