公司发布 2021年半年报：营收9.23亿元，同比增长77.53%；归母净利润3.99亿元，同比增长108.46%；扣非后归母净利润3.58 亿元，同比增长110.06%；经营活动产生的现金流净额2.41 亿元，同比增长448.72%。分季度看，2021Q2，公司实现营收5.43亿元，同比增长44.84%，环比增长43.18%，归母净利润2.28 亿元，同比增长51.92%，环比增长33.65%。

    　　分业务看，报告期内，公司非固体电解质钽电容器实现营收3.09 亿元，较去年同期增长45.54%，毛利率81.10%；固体电解质钽电容器实现营收2.50 亿元，较去年同期增长94.48%，毛利率61.06%；非钽电容业务（以总营收与钽电容营收之差进行测算）实现营收3.63 亿元，较去年同期增长102.79%，毛利率66.62%，其中微电路模块实现营收9275.63 万元，较去年同期增长167.98%，毛利率78.15%。报告期内，非钽电容业务营收占比约为40%，2020H1 约为34%，2020 全年约为39%，近年来整体呈上升趋势。

    　　报告期内，公司整体毛利率为69.96%，同比增加3.39pct，其中二季度毛利率69.78%，同比增加3.56pct，较一季度减少0.46pct。

    　　报告期内，公司期间费用1.78 亿元，同比增长63.46%，期间费用占营收比重19.28%，同比减少1.66pct。报告期内，公司研发项目及研发投入增加，研发费用4731.95 万元，同比增长79.42%，研发投入占营业收入5.13%，同比增加0.05pct。

    　　报告期内，公司应收项目合计15.85 亿元，较期初增长10.92%；存货7.42 亿元，同比增长63.49%，较期初增长29.48%。报告期内，公司应收账款周转率1.08 次，同比增加0.30 次，存货周转率0.42 次，同比减少0.01 次。

    　　报告期内，公司总投资额5.11 亿元，同比增长104.25%。其中电子元器件生产基地扩建项目报告期内投入6074.95 万元，截至报告期末累计投入1.23 亿元，项目进度24.61%。

    　　我们调整盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为8.48/11.95/16.22 亿元，暂不考虑此次增发股本增厚，EPS 分别为2.12/2.99/4.05 元/股，对应8 月27 日收盘价PE 为41/29/21 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧，毛利率下滑，业务延展低于预期