事件

    　　公司发布2021年一季报，报告期内实现营业总收入3.79 亿元，同比增长162.29%；实现归母净利润1.71 亿元，同比增长314.8%。

    　　点评

    　　1.业绩高速增长，军工电子元器件优质赛道高景气度充分验证。军工电子2021Q1 延续了2020 年全年的高景气度，公司实现营业总收入3.79 亿元，同比增长162.29%；实现归母净利润1.71 亿元，同比增长314.8%；扣非净利润1.51 亿元，同比增长272.18%，环比2020Q4 增长16.32%。

    　　自2016 年以来公司一直处于加速增长态势，截至目前业绩增厚超3 倍。

    　　公司致力于军工电子元器件集团化发展，军品业务占比约90%，在“国产替代”和“装备现代化”的持续加速下，公司成长速度有望持续高于行业平均水平。

    　　2.持续加大研发投入，规模效应对公司的正向影响进一步显现。2021Q1公司毛利率提升2.74pct 至70.23%，产品交付放量带动盈利水平进一步增强。一季度研发投入0.17 亿元，同比增长69.29%，高研发投入使得产品技术水平稳定提升，助力公司持续获得订单。三费占比为16.71%，与去年同期下降5.44pct，内部管理的持续优化，使得公司业务开拓动力十足。

    　　3.非钽业务发展强劲，集团化发展战略成效显著。公司立足钽电容生产和销售，开发电感器、电阻器、多层瓷介电容器（MLCC）、薄膜电容器等元件，致力于军工电子元器件集团化发展，目前非钽业务发展迅猛，取得显著成效。另外，2020 年开始预计投入超20 亿元建设的湘乡和株洲电子元器件生产基地，建成后将大幅扩充公司产能，有望充分享受军工行业高景气红利。

    　　4.盈利预测与投资建议

    　　预计公司2021/22/23 年实现营业收入20.27/27.66/36.46 亿元，实现归母净利润分别为7.85/10.52/14.24 亿元，EPS 分别为1.96/2.63/3.56 元，对应PE 分别为33/25/18 倍,维持“买入”评级。

    　　风险提示：军品订单不及预期；盈利和估值判断不及预期。