近日，公司发布2020 年度业绩报告，预计全年实现归母净利润45,413.48 万元-51,273.29 万元，同比增长55%-75%。
简评
公司规模效益显现，全年业绩同比得到较大提升公司发布2020 年度业绩报告，预计全年实现归母净利润45,413.48 万元-51,273.29 万元，同比增长55%-75%。公司 2020 年度业绩与上年同期相比同向上升，其中预计非经常性损益对净利润的正向影响金额约为4,855.25 万元。报告期内公司主营钽电容器业务继续保持行业优势地位，且受国际疫情影响，民用产品的订单和收入大幅增长。部分子公司新产品业务也在需求牵引下进一步发展，订单和收入均取得较大幅度增长。同时，公司规模效益显现，生产效率和管理效率提升，盈利能力进一步增强。
子公司新产品成为增长新动力，市场占有率或将进一步扩大公司从2014 年开始贯彻开放式平台的发展模式，努力为子公司的成长创造良好条件，快速推出满足市场化需求的新产品，将业务范围从核心的钽电容拓展到其他电子元器件、组件、电源模块等产品。目前公司发展规模相对较大的子公司的是生产MLCC 产品的冠陶电子和生产电源模块的宏微电子，两家公司经过几年的技术积累和市场铺垫，增长速度和规模扩展都得到了较好的发展。此外，生产SLCC 的宏达恒芯前三季度在民用通信领域的业绩增长超同期100%以上；华毅微波公司的业绩也实现了较大的增幅。子公司产品贡献的收入占比超过公司总营收的30%，逐渐成为公司发展的新动力。利用公司现有的资质优势、研发优势、平台优势和成熟的营销团队，将进一步扩大子公司产品的市场占有率。
持续布局产能建设，盈利能力有望持续增强
公司的高可靠产品生产具有小批量多批次的特点，产能弹性空间较大。目前公司投资的两个产能建设项目都在土建阶段，建成之后会将项目对应的包括民用钽电容器、单层陶瓷电容、环形器隔离器等几条生产线分别搬迁至新的场地，满足扩大规模、提升产能的需求。预计未来随着公司产能的不断提升，市场份额将进一步扩大，盈利能力有望持续增强。
军用钽电容器龙头，产品应用广泛
公司拥有20 多年钽电容器研发生产经验、六条国内先进钽电容器生产线、完善的质量检测体系和完整的钽电容器试验技术，拥有高能钽混合电容器、高分子钽电容器等军用电容器的核心技术与专利，是国内军用钽电容器生产领域的龙头企业。
公司客户覆盖航天、航空、兵器、船舶、电子等领域；产品广泛应用于航天、航空、舰艇、导弹、雷达、兵器、电子对抗等航天工程、军事工程和武器装备上，公司军工客户数量已突破1900 家。受益于我国国防事业稳步增长以及国防信息化建设的加速推动，公司钽电容器产品有望长期保持较快增长。
横向拓展多个领域，打造军工电子元器件集团
公司自2014 年起以钽电容器为核心进行扩展，设立多家控股和参股公司，进行陶瓷电容器、功率电感、薄膜电容器、电阻、单片电容、微波组件、环形器与隔离器、电源模块、I/F 转换器、电源管理芯片、高分子片铝等产品的研发、生产及销售，致力于打造拥有核心技术和重要影响力的军工电子元器件集团公司。
各子公司依托公司成熟的销售平台、产品平台、资金平台、管理平台实现了快速发展，宏达陶电、宏达恒芯、宏达磁电、宏达电通、宏达膜电、宏达微电子、天微技术、华毅微波、成都华镭、宏达惯性、成都宏电、展芯半导体等控股或参股公司在短短几年时间内从无到有，快速发展，为公司未来发展打下坚实基础。
扩大民品投入，提高市场份额
在电子元器件领域，军用技术和民用技术高度重合，公司不断将拥有技术优势的产品投放到民用市场。2016年至今，由于人工智能、虚拟现实、5G 通信、电动汽车、共享单车等行业的爆发，民用电子元器需求急剧上升，公司将继续扩大对民用片式钽电容、陶瓷薄膜电路、单片电容等产品的投资以提高产能，持续提高公司在电子元器件领域的市场份额。
在5G 领域加大研发，扩大产能。公司基于对5G 通讯行业、传感器领域、手机垂直激光器、大功率功率模块等应用领域的看好，在5G 领域相关产品方面不断加大研发、扩大产能。公司计划今年投资扩产单片电容的基板制造能力，实现薄膜电路产品的生产，以满足5G 通讯市场对电容器的需求。随着5G 商用的临近，公司5G通讯相关产品或将呈现较快增长。
盈利预测与投资评级：军品稳定增长，同时拓展民品市场，长期业绩增长可期，维持“买入”评级军品市场回暖叠加国防信息化建设，公司作为军用钽电容器龙头企业将充分受益；横向拓展陶瓷电容器、功率电感、微波组件、环形器与隔离器和电源管理芯片等多个领域，打造军工电子元器件集团，子公司协同效应显著；民用电子元器需求急剧上升，公司扩大民品投入，市场份额不断提高。上调预计公司2020 年至2022年的归母净利润分别为4.80、6.22、8.20 亿元，同比增长分别为63.83%、29.66%、31.76%，相应2020 年至2022年EPS 分别为1.20、1.56、2.05 元，对应当前股价PE 分别为66、51、38 倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、新产品市场拓展不及预期
2、军品订单交付进度不及预期