投资要点

    　　事件：公司发布2023 年半年报。2023 年上半年，公司实现营业收入8.44亿元（同比+14.89%）；实现归母净利润1.14 亿元（同比-25.61%）；实现扣非归母净利润1.08 亿元（同比-28.36%）。

    　　点评：公司在大环境压力下收入保持一定增长，公允价值变动、折旧摊销、人力资源成本提升、可转债利息费用使得短期利润承压，公司分子砌块业务积极布局新技术和差异化产品，继续保持竞争力，CDMO 业务保持增长，订单端面临一定压力静待恢复，在行业竞争加剧的情况下毛利率有一定下降。

    　　盈利预测与估值：公司依靠分子砌块构建的护城河，在相关领域保持领先地位并产生了较好的口碑。随着CDMO 模式的深化，公司有望从砌块业务转型到一体化CDMO 业务，创新药业务也正在进行时，有望进一步打开空间。考虑到大环境压力以及竞争格局变化，我们调整对于公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.48、1.89、2.38 元，对应2023年08 月14 日收盘价PE 估值分别为34.4、26.9、21.4 倍，维持对其“增持”评级。

    　　风险提示：产能释放不及预期、订单业务运营和进度不及预期