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    药石科技发布2022 年三季报：2022 年前三季度，公司实现营业收入11.85亿元（+31.21%），实现归母净利润2.50 亿元（-43.57%）,扣非归母净利润2.43 亿元（+20.95%）。其中，2022 年第三季度公司实现营业收入4.50亿元（+59.83%），实现归母净利润9652 万元（+57.87%），扣非归母净利润9176 万元（+64.72%）。

    投资要点：

    分子砌块与CDMO 均实现高速增长。 按业务类型划分，2022 年前三季度公司分子砌块营业收入 2.69 亿元， 较去年同期增长44.19%； CDMO 营业收入 9.09 亿元，较去年同期增长28.09%；按收入来源，国内营业收入 3.72 亿元，较去年同期增长 43.06%；国外收入 8.12 亿元，较去年同期增长 26.41%。

    研发快速扩张增加公司当期成本费用。 为满足日益增长的业务需求，公司加大研发平台和生产能力建设， 在产能、人员及研发投入上的快速扩张增加了公司当期成本费用，前三季度整体毛利率47.30%，较去年同期49.33%，有小幅下降。此外，2022 年前三季度公司销售费用率为 2.61%，相较去年同期下降 0.10pp；管理费用率 12.62%，相较去年同期上升 1.36pp；研发费用率10.23%，相较去年同期上升 1.21pp，研发费用同比增长 48.79%，主要是研发投入力度持续加大以及相关人员快速扩张。

    盈利预测和投资评级 长期看好公司在CDMO 领域一体化布局，产能陆续投放，技术能力不断完善，业绩有望维持稳定增长。预计2022/2023/2024 年收入为16.11 亿元/22.12 亿元/30.15 亿元，对应归母净利润3.51 亿元/5.00 亿元/6.96 亿元， 对应PE 为50.43/35.37/25.40。维持“买入”评级。

    风险提示 竞争格局恶化；新冠疫情加剧；药石科技CDMO 产能释放不及预期；药石科技CDMO 订单承接不及预期；汇率波动；原材料价格波动