事件：公司发布2022 年三季报。2022 年Q1-3，公司实现营业收入11.85亿元（同比+31.21%）；实现归母净利润2.50 亿元（同比-43.57%）；实现扣非归母净利润2.43 亿元（同比+20.95%）。

    点评：公司Q3 收入利润实现环比较快增长，再创单季度历史新高，在人员和产能扩增情况下逐步进入业绩增长兑现期，分子砌块和CDMO 业务保持高增长，随着公司能力建设和产能的逐步释放，公司有望逐渐展现竞争力，毛利率有所降低但保持相对稳定，管理和研发费用率因人员增长和股权激励等因素短期上升，有望逐步体现规模效应。

    盈利预测与估值：公司依靠分子砌块构建的护城河，在相关领域保持领先地位并产生了较好的口碑。随着CDMO 核心人才的引进以及组织架构的调整，公司有望从砌块业务转型到一体化CDMO 业务，创新药业务也正在进行时，有望进一步打开空间。随着浙江晖石产能释放的加速和公司能力建设，公司业务有望实现加速增长。我们维持盈利预测，预计公司2022-2024 年EPS 分别为1.70、2.35、3.34 元，对应2022 年10 月25 日PE 分别为44.8、32.4、22.8 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：产能释放不及预期、订单业务运营和进度不及预期