业绩摘要：前三季度公司实现营收11.85 亿元，同比增长31.21%；归母净利润2.50 亿元，同比下降43.57%；扣非归母净利润2.43 亿元，同比增长20.95%。Q3 单季度实现营收4.50 亿元，同比增长59.83%；归母净利润0.97亿元，同比增长57.87%。公司业绩略超预期。

    　　前后端业务协同发展，公司业绩高增长。前三季度公司持续完善、强化以客户为中心的策略和能力建设，不断拓展客户及项目管线，发挥前端项目引进和后端客户服务的协同力，项目引进、沟通、交付流程进一步完善，营业收入和盈利能力继续保持稳定增长的态势。分业务看，公司分子砌块实现营收2.69 亿元，同比增长44.19%；CDMO 业务实现营收9.09 亿元，同比增长28.09%。公司持续加大研发平台和产能建设，产能和人员的快速扩张造成短期成本压力较大。公司前三季度整体毛利率47.30%，同比下降2.03pct，扣非净利率20.50%，同比下降1.74pct。

    　　产能快速投放，奠定CDMO 业务快速增长基础。公司产能主要分布在江苏南京、山东德州、浙江上虞和美国。其中CDMO 产能主要由子公司浙江晖石承接。晖石原有产能185 立方米，今年分别于3 月和8 月新投产501 车间和502 车间，合计新增产能约259 立方米。目前晖石产能高达444 立方米，较2021 年底增长140%。新产能的建成有望消除公司生产瓶颈，为承接国内外客户从临床到商业化、从原料到GMP 中间体、API 一体化生产提供产能保障。随着新车间产能利用率的爬坡，预计公司CDMO 业务将保持较高增长，同时盈利能力有望持续改善。

    　　盈利预测与评级：预计公司2022-2024 年净利润分别为3.45/4.96/6.75 亿元。

    　　看好公司产能投放后CDMO 业务进入发展新阶段，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产能爬坡缓慢，新业务拓展不及预期，行业竞争加剧