CDMO 业务快速发展在即，维持“买入”评级基于在创新分子砌块积累的优势，药石科技不断拓展创新药外包服务全产业链，纵向一体化布局“Non-GMP/GMP 中间体—原料药—制剂”等创新药CDMO 业务，并进一步搭建了创新药物发现技术平台，为客户提供新药筛选服务。经过多年的持续积累，药石科技的CDMO 业务在人才、合规产能、客户及项目上全面改善，并持续向好，公司的CDMO 业务也将迎来快速发展阶段。我们维持原盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润为3.72/5.40/7.40 亿元，EPS 为1.86/2.71/3.71 元，当前股价对应PE 分别为50.1/34.4/25.1 倍，公司CDMO 业务即将迎来快速发展期，维持“买入”评级。

    公告2022 年限制性股票激励计划（草案），稳固核心管理团队和研发人员6 月20 日，公司公告2022 年限制性股票激励计划（草案），本激励计划首次授予限制性股票的激励对象共计206 人，其中包含：（1）公司董事、高级管理人员（3 人）；（2）中高层管理人员（36 人）；（3）技术骨干（167 人）。授予数量上，拟向激励对象授予的限制性股票总量为110 万股，首次授予限制性股票100 万股，预留10 万股。授予价格上，首次授予部分限制性股票的授予价格为每股51.53元。业绩考核目标上，以2021 年为基数，公司2022-2025 年营业收入增长率分别不低于20%/40%/60%/80%。假设于2022 年7 月首次授予限制性股票，公司预计摊销总费用为4524.69 万元， 2022-2026 年分别摊销1146.73/1766.23/964.25/496.12/151.37 万元。

    鉴于行业处于蓬勃发展阶段，对人才竞争也比较激烈，公司适时推出股权激励，有助于稳固核心管理团队和研发人员，保障业务稳步推进，有利于公司的长远发展。

    风险提示：CDMO 产能落地不及预期，客户流失风险，募投项目落地不及预期等。