事件：

    6 月20 日。药石科技发布《2022 年限制性股票激励计划（草案）》，拟对206 位中高层管理人员及核心技术人员进行股权激励，授予110 万股，占目前股本总额的0.551%，授予价格为51.53 元/股。

    点评：

    激励核心管理团队，加速CDMO 业务能力建设。 本次拟激励对象包括新任总经理苗文芳博士（3 万股，占比2.73%），新任副总经理魏旭东博士（3 万股，占比2.73%），财务负责人吴奕斐（2 万股，占比1.82%），以及中高层管理人员36 人（22.63 万股，占比20.57%），技术骨干167 人（69.37 万股，占比63.06%），共计对206 人，授予110 万股，其中首次授予限制性股票100 万股。

    分四年考核业绩，摊销费用对利润影响较为有限。 首次授予部分考核年度为2022-2025 年，以2021 年为基数，收入增长分别不低于 20%/40%/60%/80%。预留部分若在2022 年第三季度报告披露前授予，则业绩考核目标与首次授予部分一致，若在2022 年第三季度报告披露后授予，则考核年度为2023-2025 年，以2021 年为基数，收入增长分别不低于 40%/60%/80%。假设公司于2022 年7 月首次授予限制性股票，预计摊销总费用4524.69 万元，2022-2026 年分别摊销1146.73/1766.23/964.25/496.12/151.37 万元，对后续各年度利润影响较为有限。

    盈利预测和投资评级 我们长期看好公司在CDMO 领域一体化布局， 产能后续陆续投放， 业绩有望维持稳定增长。预计2022/2023/2024 年收入为16.53 亿元/23.17 亿元/31.16 亿元，对应归母净利润3.70 亿元/5.54 亿元/7.40 亿元， 对应PE 为50.36/33.60/25.15。维持“买入”评级。

    风险提示 中美贸易战摩擦；新冠疫情加剧；药石科技CDMO 产能释放不及预期；药石科技CDMO 订单承接不及预期；汇率波动；原材料价格波动