事件：公司披露2022 年限制性股票激励计划。

    激励股票数量：110.00 万股，约占当日公司股本总额的0.551%；其中首次授予100.00 万股，预留10.00 万股。

    首次授予激励对象：共计206 人。

    首次授予价格：每股51.53 元。

    首次授予业绩考核目标：以2021 年为基数，公司2022-2025 年收入增速分别不低于20%/40%/60%/80%；计算得2022-2025 年度公司营业收入分别不低于14.4 亿元、16.8 亿元、19.2 亿元和21.6 亿元。

    股权激励费用摊销：预计2022-2026 年摊销费用分别为1146.73 万元、1766.23 万元、964.25 万元、496.12 万元、151.37 万元；总计摊销费用4524.69 万元。

    观点： 激励计划树立保底业绩增速，实际有望超预期增长。公司2021 年营收为12.02 亿元，以本次激励计划考核目标计算2022-2025 年营收分别需达到14.4 亿元、16.8 亿元、19.2 亿元和21.6 亿元。我们认为，激励计划考核目标设定温和，是公司对未来收入的保底预期，目的是稳定人才队伍，实际业绩增速有望超过该设定，体现公司对未来发展的信心。

    股权激励常态化，提升核心人才稳定性。本次激励计划纳入人数达206 人，囊括公司（含分公司、全资/控股子公司）董事、高级管理人员、中高层管理人员及技术骨干，首次授予限制性股票分4 期归属各25%。将员工利益与公司发展深度绑定，强化核心队伍建设。有助于提升员工积极性和团队凝聚力，并有助于吸引更多优质人才加入，为公司长远发展赋能。

    公司核心竞争力在于基于对研发趋势和化学技术的理解，实现不同方向的变现。立足分子砌块，夯实CDMO 业务布局，完善药物发现技术服务平台，全面提升新药发现、开发及商业化一站式服务能力。常态化股权激励方案下，核心人才持续发挥主观能动性和积极性，公司有望再创佳绩。

    盈利预测及投资评级。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为3.62 亿、5.08 亿元，7.15 亿元，增长率分别为-25.5%、40.2%、40.7%。EPS 分别为1.81 元、2.54 元，3.58 元，对应PE 分别为51x，37x，26x，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情影响产能延后投产；大分子CDMO 战略执行情况低于预期风险等。