事件：近日，公司公告2021 年度业绩预告，报告期内，公司预计实现营业收入11.76 亿元–12.27 亿元，同比增长15%-20%，预计实现归母净利润亿元–4.97 亿元，同比增长160%–170%，预计实现扣非归母净利润亿元–2.43 亿元，同比增长30%–40%

    　　点评：产能受限+疫情影响下收入符合预期，Q4 单季度有望实现环比增长；汇兑损益、人员费用及固定资产摊销使得公司四季度利润端承压，随着公司从砌块逐渐向CDMO 转型以及产能的加速释放，公司有望赢来业绩的较快增长。

    　　盈利预测：公司依靠分子砌块构建的护城河，在相关领域保持领先地位并产生了较好的口碑。随着CDMO 核心人才的引进以及组织架构的调整，公司有望从砌块业务转型到一体化CDMO 业务，创新药业务也正在进行时，有望进一步打开空间。随着南京新研发基地的投产、可转债过会以及浙江晖石产能释放的加速以及创新药项目的进一步推进，公司业务有望实现加速增长。考虑到疫情及固定资产摊销等因素的影响，我们调整盈利预测，预计公司2021-2023 年EPS 分别为2.44、1.84、2.63 元，对应年01 月27 日PE 分别为37.71、49.98、35.00 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：产能释放不及预期、订单业务运营和进度不及预期