事件

    12 月28 日，药石科技与艾迪药业就共同开发抗HIV 长效治疗药物达成签订了《项目合作开发框架合同》，双方将合作立项，共同确定抗HIV 长效治疗药物靶点和适应症，合同首付款为200 万元，里程碑付款累计总金额为1.19 亿元。此外，若药物顺利获批上市，药石科技还将获得获批药物年净销售额（不含税）5%-7%的销售提成。

    简评

    药石科技不断深化产业链一体化布局，打造药石品牌。药石科技深耕分子砌块领域多年，能为客户提供高效服务。未来公司将不断深化产业链一体化布局，实现CDMO 服务能力拓展、质量及EHS 体系持续建设完善，保障客户项目所需产品的合规、稳定、持续供应。同时，公司也将不断加强创新技术的应用，将连续流化学、微填充床、多相催化等创新化学技术应用于规模化生产，进一步打造“药石研发”+“药石制造”双品牌。

    艾迪药业深耕HIV 等领域，研发实力强大。艾迪药业深度布局HIV 创新药领域多年，拥有强大的研发实力，竞争优势突出。今年6 月，艾迪药业的抗HIV 口服一类新药艾诺韦林片获批上市，并通过谈判于今年年底成功进入国家医保目录。

    强强联合打造抗HIV 新药，积极关注合作的利润弹性。药石科技与艾迪药业将通过此次合作共同开发抗HIV 长效药物。其中，药石科技将主要负责新化合物结构设计与合成、新化合物活性筛选（仅限酶活性测试）、成药性筛选至临床前候选化合物分子选定和确认，负责化合物专利申请等工作。双方此次合作将充分发挥协同作用，不断加快HIV 新药研发进度，从而造福广大患者。我们认为，应积极关注此次合作项目的研发进度、里程碑付款进度以及药物上市后的销售提成，可能会为公司带来额外的利润弹性。

    盈利调整及投资建议

    我们预计2021-2023 年EPS 分别为3.20/2.64/3.56 元，对应PE 分别为48/58/43 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    研发不及预期，销售不达预期，原材料涨价，汇率波动，安全生产与环保，新业务拓展不达预期，核心技术人员流失，解禁风险 ，大客户依赖风险等。