2024 年上半年公司收入同比增长62.19%至66.22 亿元，归母净利润同比增长63.15%至12.26 亿元，扣非归母净利润同比增长71.48%至11.79 亿元。公司受益于TOPCon 产能扩张，上半年业绩增长稳健，在深耕光伏设备业务的同时，公司也在积极拓展半导体市场，有望取得进展。

    　　上半年业绩增长稳健。2024 年上半年公司收入同比增长62.19%至66.22 亿元，归母净利润同比增长63.15%至12.26 亿元，扣非归母净利润同比增长71.48%至11.79 亿元。Q2 公司营业收入40.44 亿元，同比增长87.90%、环比增长56.80%，归母净利润6.48 亿元，同比增长56.04%、环比增长12.00%。

    　　二季度净利率同环比略有下降。2024 年二季度公司毛利率30.78%，同比增长1.03 个百分点、环比下降2.15 个百分点，二季度公司净利率16.00%，同比下降3.31 个百分点、环比下降6.50 个百分点。上半年公司销售、管理、财务费用率分别为2.25%、1.28%、-1.08%，同比下降0.48、下降0.16、提升1.50 个百分点，二季度公司销售、管理、财务费用率变为2.02%、0.95%、-0.69%，分别同比下降0.12、下降0.70、提升3.64 个百分点，环比变动为下降0.23、下降0.33、提升0.99 个百分点。

    　　合同负债及存货环比增长。合同负债方面：2024 年第二季度末，公司合同负债184.52 亿，较第一季度微增1.37%。存货方面：自2019 年至2024 年上半年，公司存货逐步提升，与行业趋势相符，2024 年上半年存货总额为216.37亿。上半年公司计提信用减值1.45 亿、存货跌价及合同资产减值准备2.15亿，与下游客户经营压力较大有一定关系。

    　　光伏领域具备较强优势，积极拓展半导体业务。随着N 型电池需求快速增长，公司凭借技术与产品优势在TOPCon 电池设备领域展现出较强竞争力，公司电池设备全面覆盖PERC、TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿及钙钛矿叠层技术，并在TOPCon 领域确立了主流设备供应商的地位，PE-poly 设备市场领先。

    　　依托光伏领域的技术积淀和人才资源，公司积极拓展半导体设备市场，已在半导体湿法设备上取得突破，展现出替代进口设备的能力。

    　　盈利预测与投资建议：考虑到下游客户在电池环节的资本开支或有一定压力，预计公司2024-2025 年归母净利润分别为24.28 亿、30.57 亿元，对应估值6倍、5 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：全球光伏装机不达预期，下游客户扩产低于预期。