儿童药、慢病多个特色产品放量在即，BIC 潜力新药AR882 打开成长空间。一品红创建于2002 年，主要聚焦儿童药、慢病药及生物基因疫苗领域的药品研发、生产与销售。

    　　随着公司战略转型完成，原有代理业务基本出清，自有医药制造业务收入占比已超过90%。公司儿童药拥有盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片、芩香清解口服液、馥感啉口服液等多个独家代表性品种，在终端需求强劲增长及政策支持下，医院覆盖率还有较大提升空间；慢病药管线丰富，包含注射用促肝细胞生长素、尿清舒颗粒、银黄口服液等潜力大品种，并且近年来研发申报加速，充分受益集采增量，BIC 潜力的痛风创新药AR882 即将进入三期临床，预计3 年内NDA，打开成长空间。在儿童药、慢病药多个代表性产品及潜力产品快速增长、集采增量带动下，我们预计公司业绩将保持30%以上快速增长。

    　　儿童药：多个独家潜力品种，医院覆盖率有望持续提升。1）盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片：主力品种之一，独家剂型，指南推荐，创新设计提高了依从性及减少了不良反应，有望持续放量。2021 年销售额8.83 亿元，预计仍将保持较快增速。2）芩香清解口服液：独家专利产品，中国首个在SCI 发表治疗流感高质量的儿童专用药，入选流感中医药诊疗方案、诊疗指南及专家共识，疗效与奥司他韦相当，具有放量潜力。3）其他：多个独家及首仿产品（银黄口服液、馥感啉口服液等）、丰富的在研管线带来长期增长保障。

    　　慢病药：梯队完善，集采增量可期，痛风新药AR882 具有BIC 潜力。注射用促肝细胞生长素为国家医保产品，获多个指南推荐，具有放量潜力；尿清舒颗粒为国家医保、独家彝药，具有较大增长空间；公司近年产品研发申报加速，将充分受益集采增量，盐酸溴己新等五个产品中标第七和第八批集采，有望带来新增长点。除此之外，公司布局的BIC 潜力痛风创新药AR882 即将三期临床，有望3 年内NDA，打开成长空间。

    　　疫苗：专注重组蛋白纳米颗粒疫苗研发，流感疫苗将申报IND。公司生物基因疫苗平台以华兰疫苗为技术主体，专注重组蛋白纳米颗粒疫苗研发，目前在研产品包括四价流感疫苗、RSV 疫苗等7 款产品，均处于临床前研究阶段，流感疫苗产品将IND 申报。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2022-2024 年收入22.28、28.39、35.93 亿元，同比增长1.3%、27.4%、26.5%；归母净利润3.10、4.19、5.45 亿 元，同比增长0.8%、35.2%、30.3%；对应EPS 为1.07、1.45、1.89 元。可比公司平均估值在23 年37×左右，目前公司股价对应22-24 年44/32/25 倍PE，考虑公司在多个潜力大品种持续快速增长以及集采增量带动下，业绩有望保持快速增长，同时丰富的在研管线带来长期成长动力，BIC 潜力的痛风创新药AR882 有望打开成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：药品研发风险；市场开拓风险；产品质量风险；公开资料信息滞后或更新不及时风险。