公司医药产业经验积累深厚：公司以医药配送和医药代理起家，通过并购、自研和参股切入医药工业，在医药销售、研发方面两方面均取得较好成绩。受益中成药支持政策、化药仿制药集采政策和全球领先的研发管线，公司有望进入稳健高速成新长阶段。

    　　强销售能力+中药支持政策，公司传统产品放量可期：公司传统产品布局儿科和慢性病，具有11个独家产品。公司营销能力历史表现优秀，国家支持中医药发展政策逐渐落地，共同推动公司传统产品未来放量。

    　　化药仿制药拿证能力突出，集采获益明显：公司2019年开始申请化药仿制药文号，截止2022年底共获得31个批件。2022年第七批全国集采中，公司三款产品中标，对应标内市场2.42亿元。2023年第八批集采即将落地，公司有两款产品在集采目录内。

    　　创新板块搭建初具规模，潜力产品表现优秀：公司通过投资和并购搭建了创新药和创新疫苗研发平台，首席科学家团队具有丰富的海外研发背景。公司投资的痛风药物AR882，全球IIb期临床数据表现优秀，为潜在Best in class产品。

    　　盈利预测和评级：我们预计2022-2024年营业收入23.59亿元/30.66亿元/38.76亿元，归母净利润3.58亿元/4.68亿元/5.90亿元，对应PE为36.10X/27.57X/21.86X。我们认为，公司中药产品线布局丰富，化药仿制药产出高效，创新药数据表现优秀。维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品销售放量不及预期，行业集采政策降价超预期，化药仿制药进展速度不及预期，创新药数据读出不及预期，并购整合进展不及预期，公司全球投资风险。