报告要点

    事件：公司公告合作在研的AR882 治疗痛风适应症的全球Ⅱb 期临床试验结果，展现出良好的有效性和安全性。

    AR882 新一代尿酸排泄促进剂，研发稳步推进2021 年公司与Arthrosi Therapeutic 合作开发AR882，其中公司持有Arthrosi 公司17.78%的股权，同时公司与Arthrosi Therapeutic 合作成立广州瑞安博医药科技有限公司，其中一品红子公司瑞奥生物持有合资公司60.70%股权，合资公司获得Arthrosi 的AR882、AR035 等项目的中国区域生产、销售等全部商业化权益。AR882 是具备全球竞争力的选择性尿酸转运蛋白1（URAT1）靶向创新药，为新一代尿酸排泄促进剂，定位为治疗高尿酸血症及痛风的一线用药，顽固性痛风石的突破性疗法药物及慢性肾病用药。AR882 从2021 年开始在海外进行痛风Ⅱb 试验，同时2021 年10月AR882 胶囊被同意在中国开展临床试验。

    海外痛风Ⅱb 试验结果优异，广阔市场值得期待目前公司公布了AR882 治疗痛风适应症的全球Ⅱb 期临床试验结果，按照中华医学会内分泌学分会发布的《中国高尿酸血症与痛风诊疗指南(2019)》

    标准换算，患者入组sUA 平均基线约为512μmol/L，75mg 剂量组中位sUA降低至约208μmol/L，降低了约304μmol/L；50mg 剂量组中位sUA 降低至约297μmol/L，降低了约215μmol/L，安慰剂组中未观察到变化。第8 至12 周最后3 次连续随访的测试结果显示，50mg 和75mg 剂量组显著的降尿酸效果均呈现组内一致性，安慰剂组未显示出疗效。AR882 表现出良好的耐受性，无任何重度不良反应发生，临床中观察到的轻中度不良反应包括腹泻、头疼、上呼吸道感染，AR882 完全不影响患者本身合并症的病情管理调整，患者合并症情况稳定。

    投资建议与盈利预测

    预计2022-2024 年，公司实现营业收入分别为23.25 亿元、30.52 亿元和39.43 亿元，实现归母净利润分别为3.28 亿元、4.54 亿元和5.97 亿元，对应EPS 分别为1.14 元/股、1.58 元/股和2.07 元/股，对应PE 分别为33倍、24 倍和18 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    产品降价风险；产品放量不及预期风险，创新研发进度不及预期风险。