事件：公司发布2022 年中报，实现营业收入9.05 亿元，同比-5.04%；归母净利润1.55 亿元，同比+31.06%；扣非归母净利润1.08 亿元，同比+0.29%；经营性净现金流1.74 亿元，同比+139.93%；EPS 0.54 元。业绩符合市场预期。

    点评：

    疫情影响短期业绩，核心产品强势增长：2022Q1~Q2，公司单季度营业收入分别为5.16/3.89 亿元，同比+0.18%/-11.18%；归母净利润0.80/0.75 亿元，同比+17.27%/49.86%；扣非归母净利润0.71/0.37 亿元，同比+10.20%/-14.59%。

    22H1 分产品领域来看：

    儿童药：收入约5.27 亿元，同比+19.37%。其中盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片营业收入约4.26 亿元，同比+24.64%。芩香清解口服液收入同比+77.80%。产品收入规模快速增长，产品收入品类更加多元化。

    慢病药：收入约3.05 亿元，同比-18.31%。收入负增长主要是受到注射用乙酰谷酰胺的影响。

    2022H1 公司非经常性损益0.47 亿元，主要是政府补助0.60 亿元。二季度收入环比下滑估计是由于疫情影响产品销售，进入6 月份以来，随着疫情初步得到控制，公司产品销售逐步恢复到正常水平。

    研发工作卓有成效，创新升级稳步推进：2022H1，公司研发投入约7,006.80 万元，同比增加了33.13%。芩香清解口服液治疗儿童流行性感冒随机对照临床研究成果在Translational Pediatrics 上发表，芩香清解口服液组临床痊愈时间（3天）、完全退热时间（36 小时）、减少并发症、病毒转阴率、CARIFs（加拿大急性呼吸道疾病和流感量表）评分的改善均与奥司他韦相当，且缓解咽痛、便秘等症状改善上芩香清解口服液疗效更优；安全性评价临床不良事件、不良反应发生率、实验室检测及功能检查相关指标、生命体征等两组间无差异。具备全球竞争力的高尿酸血症＆痛风创新药物AR882 正在推进全球IIb 期临床试验，国内I期临床试验于2022 年2 月入组首例受试者。随着公司创新成果持续涌现，未来产品梯队的竞争力将不断增强，为长远健康发展奠定坚实的基础。

    盈利预测、估值与评级：考虑到2022 年新冠疫情对公司经营造成一定影响，并且未来研发投入将持续加大，下调2022~2024 年归母净利润预测为3.95/5.08/6.37 亿元（原预测为4.18/5.23/6.58 亿元，分别下调6%/3%/3%），同比+28.60%/28.65%/25.51%，按最新股本测算EPS 为1.37/1.77/2.22 元。维持“买入”评级。

    风险提示：销售低于预期的风险；创新药研发低于预期的风险；并购整合低于预期的风险。