军用直升机机载系统核心供应商，受益我国航空装备“十四五”高景气。

    　　安达维尔是直升机机载系统的核心供应商，主要配套产品为舱内设备，其中航空抗坠毁座椅市占率超90%。我国目前军用直升机仅为913 架与世界一流军队5584 架存在巨大差距，按照我国达成世界一流军队的目标，以美军当前的直升机数量的1/2 为参考，总的直升机缺口在1879 架，到2035年按照中性预测年化产量为145 架，年化增长率为8.98%，直升机产业或在“十四五”乃至更长时间保持高景气度。

    　　横向拓展特种飞机机载设备、测控及地面保障配套环节，市场天花板不断抬升。公司除配套直升机机载设备外，还配套各型特种飞机的机载产品，为满足航空装备的升级需求，公司单机配套产品有所提升，随着特种飞机重点型号放量，公司机载设备板块将持续受益；公司配套机载设备的同时，还配套机载外场保障装备及测控设备，实现航空机载产品一站式服务，增强客户粘度。

    　　民品：作为国内民航厨卫设备首家取证供应商。国产大飞机千亿市场可期。公司的民航产品主要为客舱设备及航空维修业务，民航客舱产品配套方面，是厨卫设备国内首家取证供应商，适航经验领先；航空维修方面，资格证齐全，大客户绑定，有望持续受惠于国内航空运力恢复带来的维修增量。同时积极拓展新兴业态，逐步拓展复合材料市场、智能产品和工业软件领域，多条曲线拉动公司业绩快速增长。

    　　投资建议：我们预计公司23-25 年将实现归母净利润1.54/2.01/3.13 亿元，对应EPS 分别为0.60/0.79/1.23 元/股。考虑到公司配套直升机在“十四五”放量以及国产大飞机民品配套打开市场空间，我们给予公司2023 年32 倍PE，对应目标价19.2 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：下游型号放量不及预期、上游原材料波动、人才流失、订单未能及时下发、收入无法确认等风险。