事件：公司发布2024 年中报。2024 年上半年，公司实现营业收入5.6 亿元，同比增长4.1%，实现归母净利润1.2 亿元，同比下滑2.6%，实现扣非后归母净利润1.1 亿元，同比增长3.1%；2024 年第二季度，公司实现营业收入2.8 亿元，同比增长1.5%，实现归母净利润0.63 亿元，同比下滑5.5%，实现扣非后归母净利润0.6 亿元，同比增长4.6%。

    　　营收保持增长，利润率环比提升：

    　　成长性：24Q1/24Q2 公司营收分别为2.76 亿元/2.81 亿元，同比分别+6.9%/+1.5%，收入端维持正增。

    　　盈利能力：24Q2，公司毛利率为37.2%，较23Q2/24Q1 分别变化+2.1pct/+2.9pct；净利率为23.2%，较23Q2/24Q1 分别变化-1.6pct/+4pct；利润率维持高位水平，环比有所改善。24Q2 公司归母净利润同比下滑，主要受投资净收益（24Q2 为-549 万，23Q2为718 万）影响。

    　　业绩基本盘稳固，汽车业务保障公司成长性：

    　　我国滑动轴承行业稳步增长，2017-2022 年市场规模由104.97 亿元上升至165.12 亿元，其中2022 年自润滑轴承市场规模占比约85%，是滑轴行业增长的主要动能。公司作为国内自润滑轴承行业龙头，有望充分受益于行业高景气度。

    　　目前每台乘用车上自润滑轴承的运用数量已经超过100 件，而且正在不断地替代滚针、粉末类轴承而产生新的运用。公司自润滑轴承产品已实现在变速箱、座椅、车轴、铰链、发动机、转向系统、减震器等汽车部位的应用。目前，公司在汽车领域的市占率较低，一方面未来将依托自身优势持续对外资企业进行替代，另一方面受益于汽车产业链向国内转移的大趋势，未来有望在国内汽车Tier1 和主机厂中获得更多份额，有力支撑公司业绩成长。

    　　积极布局人形机器人业务，跨行业&跨品类拓展有望打造新增长点：

    　　轴承能够使机器人的关节在运动中更加平稳，并且减少能量损耗。公司研发的滑动轴承具有低成本、高强度、高载荷、免维护的特点，不仅解决了人形机器人使用过程中噪音过大的问题，而且能简化机械设计和结构，降低成本，还可以提高机械性能和可靠性，延长使用寿命。公司目前正与多个机器人主机厂及相关供应商展开合作研发，其中包括宇树科技，主要针对的是滑动轴承在关节处的应用。宇树科技是国内领先的人形机器人主机厂之一，公司有望借此合作加速开拓机器人滑轴新业务。

    　　此外，公司积极拓展丝杠等新产品，可应用于数控机床、汽车、人形机器人等行业。

    　　公司目前滚珠丝杠产品在汽车领域已实现量产，未来伴随汽车市场的开拓与人形机器人产业发展，丝杠业务有望成为新的亮点业务。

    　　盈利预测：公司是自润滑轴承国产龙头，2019 年以来“扩品类、扩客户、扩产能”战略持续推进，除汽车、工程机械等传统领域外，持续拓展了核电、风电业务，机器人业务有望打造新的增长点。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.9/3.6/4.4 亿元，对应PE 分别为14/11/9 倍,维持“买入”评级。

    　　风险提示事件：下游原材料价格波动的风险、汇率波动的风险、风电业务进展不及预期的风险、下游需求不及预期的风险、研报使用的信息更新不及时的风险。