事件：公司发布2023 年年报及2024 年一季报。

    2023 年业绩稳健增长，毛利率进一步提升。公司2023 年实现收入11.05亿元，同比增长3.18%；实现归母净利润2.42 亿元，同比大幅增长137.26%。

    2023 年扣非后归母净利润2.21 亿元，同比增长39.25%，表现亮眼。分季度看，2023Q1-Q4 归母净利润分别为0.52/0.67/0.60/0.64 亿元，同比增速分别为70.45%/40.95%/13.81%/323.42%。2023 年公司盈利能力进一步修复，全年毛利率为35.81%，同比提升6.43pct。

    费控水平良好，2023 年期间费用率下降至10.95%。公司2023 年期间费用率为10.95%，同比下降0.23pct。公司期间费用率自2019 年的15.49%连续下降，体现良好的费控水平。具体来看，公司2023 年销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为1.86%/5.69%/-1.10%/4.49%，较2022 年分别同比+0.19pct/-0.11pct/-0.66pct/+0.36pct。

    2024Q1 延续增长，毛利率仍维持在较优水平。公司2024Q1 实现收入2.76亿元，同比增长6.85%；实现归母净利润0.52 亿元，同比1.29%。由于公司2023Q1 利润基数较高，增速有所放缓。从盈利能力看，2024Q1 公司毛利率为34.29%，仍然维持在较优水平。我们认为，公司主业产品结构优化带来的毛利率改善将长期持续体现，同时新领域高附加值产品的开拓有望进一步打开利润空间。

    产品结构持续优化，期待风电轴承及丝杠业务放量。汽车滑动轴承目前仍由外资品牌主导，尚有充足的国产替代空间，公司汽车滑动轴承业务毛利率较高，该业务占比提升将持续优化公司盈利水平。同时公司布局风电滑动轴承及丝杠业务，充分发挥公司高性能耐磨材料领域的研发和应用优势，有望成为公司重要业绩增长点。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026 年营业收入为13.55/16.18/20.69 亿元，归母净利润为2.84/3.29/4.15 亿元，当前市值对应PE 为15.6/13.5/10.7X。公司是国内自润滑轴承龙头，有望受益于风电轴承“滑替滚”产业趋势，具备利润与估值的向上弹性，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险。