事件：公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年实现营收 11.1亿元，同比增长3.2%；归母净利润为2.4 亿元，同比增长137.4%。2024Q1，公司实现营收2.8 亿元，同比增长6.9%；归母净利润为0.52 亿元，同比增长1.3%。

    　　2023 年，汽车行业订单较好，总营收保持稳健，毛利率明显提升。2023 年公司在汽车行业进展较大、定点客户较多，工程机械行业保持相对稳定，总营收平稳增长3.2%。2023 年公司综合毛利率为35.8%，同比增加6.4 个百分点，主要系原材料价格低位运行、产品价格调整等因素。2024Q1，公司综合毛利率为34.3%，同比减少3.2 个百分点，主要系高毛利率的核电订单交付减少。

    　　2023 年期间费用率保持稳定，净利率大幅提高。2023 年公司期间费用率为11.0%，同比减少 0.2个百分点；2024Q1，期间费用率为11.9%，同比减少2.3个百分点。2023 年公司净利率为21.9%，同比增加12.4 个百分点，主要毛利率提升以及公允价值变动损益同比由负转正；2024Q1，公司净利率为19.2%，同比减少0.6 个百分点。

    　　公司是国内自润滑轴承龙头，多领域应用打开成长空间。根据华经产业研究院数据，2022 年全球轴承市场规模约1302 亿美元，折合人民币超9000 亿元，自润滑轴承作为新兴产品，对滚动轴承存在替代效应，潜在成长空间大。公司是国内自润滑轴承龙头，当前下游客户以汽车和工程机械头部企业为主，与卡特彼勒、三一重工、现代、沃尔沃等行业头部客户保持稳定合作关系，随着汽车定点客户不断增加、工程机械行业逐步走出下行期，该领域业务将稳健增长。

    　　风电产业链降本压力大，滑动轴承替代滚动轴承大有可为，公司已与金风科技、上海电气合作开发验证滑动轴承方案，若进展顺利，风电轴承将成为公司第二成长曲线。此外，公司通过合资公司开发丝杠产品，在汽车、机床以及机器人领域发展潜力较大。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.8、3.4、4.1亿元，未来三年归母净利润复合增长率为19%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险，汽车行业订单不及预期风险，原材料价格波动风险。