深耕滑轴二十余年，“滑替滚”趋势助力公司加速成长。公司专业从事自润滑轴承及高性能聚合物的研发、生产和销售，产品广泛应用于汽车、工程机械、能源等行业。2023H1 公司金属塑料聚合物自润滑卷制轴承、双金属边界润滑卷制轴承、金属基自润滑轴承占营业收入的比重分别为29.7%、18.6%、19.5%。

    风电“滑替滚”进行时，风电滑轴市场有望释放。根据《滑动轴承在风电齿轮箱中的应用现状与发展趋势》，使用滑轴的风电齿轮箱较使用滚轴扭矩密度可提升25%，传动链长度减少5%，齿轮箱重量降低5%，成本降低15%。预计至2025 年风电轴承市场空间可达20 亿元。公司布局风电领域，新建年产1.4 万套风力发电自润滑轴承项目，已有部分型号产品完成测试。

    滑轴、丝杠产品有望应用于人形机器人，国产替代趋势下公司有望受益。人形机器人的关节、电机、减速器等多部件均需使用轴承，预计2030 年全球人形机器人轴承新增市场空间可达319 亿元，滑动轴承因其小型化、轻量化的特性有望于多部位进行使用，公司具备一定的人形机器人轴承技术储备。丝杠方面，公司2022 年增发预案中计划投资建设3 万套滚珠丝杠项目，此外公司参股公司滁州华纳滚珠丝杠年产能目前为60 万套，目前公司丝杠已经取得商用车主机厂定点，未来也有望切入人形机器人行业生产丝杠增厚公司潜在收益。

    嵌入汽车头部企业供应链体系，工程机械行业需求有望反弹。汽车业务方面，目前公司已经进入沃尔沃、现代等知名主机厂全球供应体系，与美驰等国内外知名汽车及零部件产商建立了长期稳定的合作关系，汽车行业高速发展下空间广阔；工程机械方面，一万亿元增发国债有望推动行业回暖，叠加挖掘机更新需求下24-25 年工程机械行业需求有望反弹。

    投资建议：预计23-25 年公司归母净利润分别为2.52/3.31/4.17 亿元，同比增长146.6%/31.6%/26.1%，对应EPS 为0.84/1.11/1.40 元。我们给予公司2024 年对应19XPE 估值，对应目标价21.05 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：主要原材料价格波动风险、宏观经济周期波动风险、汇率波动风险。