事件：公司发布2023 年三季度报告，2023Q3 实现营业收入2.84 亿元，同比增长4.59%；实现归母净利润0.60 亿元，同比增长13.81%。

    2023 年前三季度利润增长36.79%，盈利能力逐步增强。公司2023 年盈利能力明显增强，产品结构优化逻辑逐步兑现：

    1）收入利润方面：2023Q1-Q3 分别实现收入2.58 亿元、2.77 亿元、2.84亿元，同比分别-0.75%、+2.73%、+4.59%；2023Q1-Q3 分别实现归母净利润0.52 亿元、0.67 亿元、0.60 亿元，同比分别+70.45%、+40.95%、+13.81%，前三季度合计归母净利润1.79 亿元，同比增长36.79%。收入Q2、Q3 收入增长主要源自汽车业务增长与工程机械需求边际好转，同时由于产品结构优化，公司利润实现了更快增长。

    2）盈利能力方面：由于2023 年铜、钢等原材料价格回归相对合理位置，同时高毛利的汽车业务占比逐渐提升，叠加汇兑收益影响，公司整体毛利率持续向好。2023Q1-Q3 公司毛利率分别为37.47%、35.07%、36.26%，较上年同期分别提升12.73pct、6.82pct、5.87pct，盈利能力大幅增强。

    3）费用方面：公司近年费用率整体稳定，2023 年前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为1.82%、6.15%、-0.62%、4.80%，期间费用率约为12.15%，较2022 年全年略涨0.98pct。

    产品矩阵不断完善，风电轴承与汽车丝杠业务值得期待。公司2022 年启动定增预案，布局风电滑动轴承与滚珠丝杠产能，在此之前公司已有较早技术布局。其中：1）风电滑动轴承：可显著提高轴承扭矩密度，降低单位扭矩成本，公司已掌握风电机组用自润滑轴承的多项核心技术，并于2022 年年底获得风电主齿轮箱滑动轴承的初步订单；2）滚珠丝杠：目前高端市场仍由海外企业主导，公司布局滚珠丝杠可提升汽车领域的单车配套价值量，同时享受滚珠丝杠国产替代红利。

    盈利预测与投资建议。公司2023 年利润大幅增长验证了公司汽车业务的高成长性，因此我们上调公司盈利预测。我们预计公司2023-2025 年营业收入为12.63/15.65/20.01 亿元，归母净利润为2.59/3.01/3.84 亿元，当前市值对应PE 为18.5/16.0/12.5X。公司是国内自润滑轴承龙头，有望受益于风电轴承“滑替滚”产业趋势，具备利润与估值的向上弹性，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险。