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长盛轴承(300718)机构评级研报股票分析报告

 
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长盛轴承(300718):盈利能力显著提升 风电+机器人打开成长空间

http://www.chaguwang.cn  机构:东北证券股份有限公司  2023-09-01  查股网机构评级研报

  事件:

      2023年8月29日,公司发布2023年中报,23H1公司营收同比增1.02%至5.35 亿元,归母净利润同比增52.44%至1.18 亿元。单季度来看,23Q2 实现营收2.77 亿元,同比增2.73%,环比增7.15%;实现归母净利润0.67 亿元,同比增40.95%,环比增29.67%。

      点评:

      受益于产品结构优化,公司业绩显著提升。由于高毛利产品占比提升,23H1 公司综合毛利率同比增9.7pct 至36.23%,其中主营产品金属塑料聚合物自润滑卷制轴承、金属基自润滑轴承、双金属边界润滑卷制轴承的毛利率分别为49.16%、36.4%、24.05%,同比+9.09pct、+18.04pct、+11.35pct。叠加上游原材料成本下行及汇兑收益等因素,23H1 公司归母净利润同比增52.44%至1.18 亿元,实现显著增长。

      新能源汽车行业维持迅速发展,公司传统轴承业务或充分受益,汽车用滚珠丝杠产品积极推进中。根据中国汽车工业协会,新能源汽车产销分别完成378.80 万辆和374.70 万辆,同比分别增长42.40%和44.10%,维持快速增长,公司金属塑料聚合物自润滑卷制轴承等业务有望持续受益。

      公司积极布局滚珠丝杠产品,目前已在商用车主机厂实现滚珠丝杠产品定点,并积极开拓乘用车客户,今年有望得到汽车行业客户的量产计划。

      风电轴承“以滑代滚”趋势及机器人产业趋势有望开启公司第二成长曲线。与滚动轴承相比,滑动轴承具有成本低、轻量化等优势,风电主机厂在风机价格下行背景下对滑动轴承的需求或显著提升。根据投资者关系活动记录表,公司滑动轴承产品在风电主机厂正处于测试阶段,预计年内有望收获批量订单并完成交付。此外,公司具备用于人形机器人的滚珠丝杠的生产能力,将把机器人市场开发列入重要日程。

      投资评级:预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.57 亿元、3.17亿元、3.9 亿元,对应PE 分别为23x、19x、15x,首次覆盖,给予“增持”评级。

      风险提示:下游需求不及预期;原材料价格波动风险;风电业务进展不及预期风险;盈利预测及估值失效等

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