事件：公司发布2023 年半年报，2023H1 实现营业总收入5.35 亿元，同比增长1.02%；实现归母净利润1.18 亿元，同比增长52.44%；实现扣非后归母净利润1.06 亿元，同比增长74.30%。

    　　主营业务表现平稳，利润率显著改善：

    　　1）2023H1，公司毛利率为36.23%，相较于2022H1 提升9.71pct；净利率为22.37%，相较于2022H1 提升7.60pct。公司盈利能力大幅改善，主要得益于：①汽车业务&核电业务毛利率高、收入增速较快，带来公司整体毛利率的结构性改善；②大宗商品价格从高点回落，降低公司材料成本；③国内客户向上调价，提振公司毛利率水平。

    　　2）2023H1，公司销售费用\管理费用\研发费用分别为0.11 亿元\0.34 亿元\0.25 亿元，对应费用率分别为2.06%\6.36%\4.67%，相较2022H1 基本稳定。整体来看，公司上半年经营保持稳健，利润增长超预期。

    　　滑动轴承快速发展，自润滑轴承应用前景广阔：

    　　2016-2020 年，全球滑动轴承市场规模CAGR 达12.80%，2020 年年全球滑动轴承市场规模约141 亿美元，在轴承产业中占比约为11.90%；国内滑动轴承行业预计维持较高增长，2026 年市场规模有望达240.40 亿元。其中，自润滑轴承具备耐重载、成本低、免维护、结构简单和静音性好等优势，是最具生命力的轴承类型之一，公司作为国内自润滑轴承龙头，长期受益于行业景气度提升。

    　　汽车业务保障公司业绩基本盘：

    　　公司汽车产品应用于铰链、雨刮器、避震器、转向系统、踏板总成、座椅调角器、变速箱、涨紧轮、空调压缩机、油泵、油缸、齿轮泵、空气阀等部位，相较于外资企业具备较强的竞争优势。目前公司在汽车领域的市占率较低，一方面未来将依托自身优势持续对外资企业进行替代，另一方面受益于汽车产业链向国内转移的大趋势，未来有望在国内汽车Tier1 和主机厂中获得更多份额。

    　　滚珠丝杠是公司业务新亮点：

    　　2022 年公司发布包括滚珠丝杠建设在内的定增预案，当前滚珠丝杠项目正在积极推动中。从市场格局来看，目前国内滚珠丝杠仍以外资品牌为主，行业存在较大供需缺口，滚珠丝杠国产化率有望迎来提升。从下游行业来看，滚珠丝杠广泛应用于数控机床等行业，未来汽车、人形机器人有望成为滚珠丝杠的重要下游行业；伴随汽车市场的开拓与人形机器人产业发展，未来滚珠丝杠业务有望成为公司新的亮点业务。

    　　维持“买入”评级。公司是自润滑轴承国产龙头，2019 年以来“扩品类、扩客户、扩产能”战略持续推进，除汽车、工程机械等传统领域外，持续拓展了核电、风电业务，未来滚珠丝杠有望成为公司新成长点。预计公司2023-2025 年的净利润分别为2.53、3.11、4.28 亿元，对应PE 分别为22.51、18.34、13.33 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游原材料价格波动的风险、汇率波动的风险、风电业务进展不及预期的风险、下游需求不及预期的风险、研报使用的信息更新不及时的风险。