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长盛轴承(300718)机构评级研报股票分析报告

 
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长盛轴承(300718):人形机器人加速发展 滚珠丝杠业务成长可期

http://www.chaguwang.cn  机构:中泰证券股份有限公司  2023-06-30  查股网机构评级研报

  事件:2023 年6 月28 日,北京市政府公布《北京市机器人产业创新发展行动方案(2023—2025 年)》,通过七大方面对北京机器人产业发展作出指导,强调加紧人形机器人布局与强化人工智能大模型支撑能力。

      滚珠丝杠是人形机器人中的重要零部件,市场空间广阔。

      人形机器人的关节分为旋转关节与线性关节,其中“伺服电机+滚珠丝杠+力矩传感器”为线性关节提供了良好的解决方案,有助于提升人形机器人的关节性能。

      滚珠丝杠广泛应用于数控机床、机械等行业,据华经产业研究院数据,2022 年估计全球滚珠丝杠市场规模达18.59 亿美元,同比增长6.23%,国内滚珠丝杠市场规模达28.00亿元,同比增长9.38%。未来伴随机器人产业发展,以人形机器人为代表的产品有望成为滚珠丝杠的新需求爆发点。

      滚珠丝杠国产化率尚低,国内市场仍以进口为主。

      滚珠丝杠多应用于精密控制部位,对材料、设计、制造等环节的要求较高,目前仍以NSK、THK、SKF 等外资企业为主导,据华经产业研究院数据,滚珠丝杠CR5 市占率达到约46%,其中日本和欧洲滚珠丝杆企业占据了全球约70%的市场份额。

      从国内供需格局来看,滚珠丝杠需求量明显高于产量,行业存在较大供需缺口。未来伴随国内相关企业的技术突破,滚珠丝杠国产化率有望迎来提升。

      拟募资扩产滚珠丝杠,有望成为公司新成长点。

      2022 年9 月29 日,长盛轴承发布向特点投资者发行股票预案,拟扩建滚珠丝杠3 万套项目,计划2 年建设完成。公司深耕汽车、工程机械等下游行业,深度绑定下游大客户,拥有优质的客户资源。未来公司有望凭借机械零部件领域的技术储备,超预期实现滚珠丝杠的产品化过程,为公司业绩创造新的增长点。

      维持“买入”评级。公司是自润滑轴承国产龙头,2019 年以来“扩品类、扩客户、扩产能”战略持续推进,除汽车、工程机械等传统领域外,持续拓展了核电、风电业务,未来滚珠丝杠有望成为公司新成长点。预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为2.53 亿元、3.11 亿元、4.28 亿元,对应PE 分别为24.54、20.00、14.53 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:下游原材料价格波动的风险、汇率波动的风险、风电业务进展不及预期的风险、下游需求不及预期的风险、研报使用的信息更新不及时的风险。

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