本报告导读：

    　　公司深耕自润滑轴承行业，受益于下游新能源车需求高增、风电领域拓展顺利、工程机械有望复苏，公司自润滑轴承渗透率提高，同时公司积极扩产，支撑业绩增长。

    　　投资要点：

    　　投资建议：下游新能源汽车需求稳增、公司积极拓展风电领域，长期看业绩有望增长，因22 年归母净利略低于预期，下游工程机械行业复苏滞后，下调2023-24 年EPS 为0.73/1.01 元(原0.80/1.08 元)，新增25 年EPS 为1.27 元，给予23 年30 倍PE，下调目标价至21.90 元，增持。

    　　22 年扣非净利润符合预期，计提减值影响公司归母利润，23Q1业绩好于预期，盈利能力高增。公司公告22 年实现营收10.71 亿/+8.8%，归母净利1.02 亿/-34.2%；扣非归母1.59 亿/+36.7%。单四季度实现营收2.7 亿/同比+4.9%，归母净利-0.29 亿/同比-183.9%；扣非归母0.55 亿/同比+174.8%。公司22 年归母净利主要受计提减值影响，22Q4 计提减值合计1.08 亿元。公司公告23 年一季报，实现营收2.58 亿/-0.8%，营收略有下降主要是工程机械行业复苏滞后，实现归母净利0.52 亿/+70.5%，公司归母净利高增源自毛利率因工程机械领域产品提价而显著提高。

    　　自润滑轴承汽车市场拓展迅速，23 年风电市场有望放量。目前每台新能源车上自润滑轴承需100 件且不断增长，预计23 年公司在新能源汽车领域增速约30%。目前公司凭借强大的创新能力，与风电客户建立合作，产品进入台架实验阶段，23H2 有望在风电市场开始放量。

    　　拟发行4.46 亿定增，着眼于扩产和优化产品结构。用于①扩建年产自润滑轴承1.67 亿套、滚珠丝杠3 万套项目（2.05 亿）；②新建年产1.4亿套风力发电自润滑轴承项目（0.96 亿）；③研究院建设项目和④补充流动资金。升级改造产线，提效降本，公司盈利能力有望向好。项目二着力优化产品结构，完善公司产品布局，有望打开第二成长曲线。

    　　风险提示：新能源车产销及风电装机不及预期、募投进度不及预期。