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长盛轴承(300718)机构评级研报股票分析报告

 
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长盛轴承(300718):已顺利完成6MW半直驱机型主齿轮箱滑动轴承试验 风电产品迈入新阶段

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2022-12-02  查股网机构评级研报

  事件:11 月30 日,公司公告已建成模拟行星齿轮相对行星销轴转动的国内首台1:1 比例主齿轮箱滑动轴承试验台,并已顺利完成6MW 半直驱机型主齿轮箱滑动轴承试验;该试验轴承由公司生产制造,标志着公司推动风电主齿轮箱滑动轴承替代滚动轴承进入新阶段。

      滑动轴承技术优势:据NREL 统计,风电齿轮箱故障失效造成了整机近60%的停机时间,其中超过67%的故障是由滚动轴承失效引起的,而风电主齿轮箱行星齿轮轴承“以滑代滚”,能够较大提高主齿轮箱的扭矩密度,使其结构更加紧凑;相对于滚动轴承,滑动轴承的承载能力更大,滑动轴承油膜具有良好的吸振和抗冲击能力,未来随着风电齿轮箱朝着超大功率发展,以及市场对高性价比、高可靠大功率风电齿轮箱的需求有望增大,我们认为采用滑动轴承将更具技术优势。

      滑动轴承成本优势:风电齿轮箱的成本在整机中的占比超过16%,滚动轴承占齿轮箱总成本的20%以上,是降低风电齿轮箱成本的重要环节;而风电行业中滑动轴承的成本为滚动轴承的70%,相较于采用滚动轴承的风电齿轮箱,采用滑动轴承的风电齿轮箱扭矩密度可提升25%,传动链长度能减少5%,齿轮箱重量可降低5%,成本相应可降低15%;因此“以滑代滚”

      更具成本优势。

      在技术和成本的双重驱动下,未来风电齿轮箱轴承“滑替滚”趋势明显:

      根据我们的测算,到2025 年齿轮箱轴承国内和全球的市场空间分别将达到62、143 亿元,2021-25 年CAGR 分别为 15.28%、15.73%;公司有望在主齿轮箱“以滑代滚”趋势中占得先机,未来产品市场空间较为广阔。

      盈利预测:考虑到公司募投项目的建设周期和新产品下游进展略低于预期,我们下调盈利预测,预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.89 亿元(前值1.89 亿元)、2.37 亿元(前值2.51 亿元)、3.32 亿元(前值3.44 亿元),对应PE 分别为37.72、30.04、21.45X,维持“买入”评级。

      风险提示:宏观经济周期性波动的风险;主要原材料价格波动的风险;汇率波动风险;国际贸易摩擦风险;人才引进风险;下游行业需求不及预期的风险;新冠疫情反复的风险等。

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