事件：公司发布2022 年三季报。1）收入端：2022 年前三季度，公司实现营收8.02 亿元，同比+10.13%；2）利润端：归母净利润1.31 亿元，同比+7.86%；扣非归母净利润1.04 亿元，同比+8.15%；3）成本端：公司实现毛利率27.84%，同比-1.12pct；净利率16.17%，同比-0.74pct。其中：销售/管理/研发/财务费用率分别为1.89%/5.83%/4.55%/-0.39%，分别同比0.00pct/-0.36pct/+ 0.56pct/-1.24pct。经拆分，我们得到公司期间费用率降低主要系财务费用率降低，财务费用率降低主要系汇兑收益增加。

    2022Q3：公司实现营收2.72 亿元，同比+19.16%，相较于Q2 环比+0.86%；归母净利润0.53 亿元，同比+79.36%，环比+11.47%。扣非归母净利润0.43亿元，同比+103.75%， 环比+17.60%。公司盈利能力进一步加强，单Q3实现毛利率30.39%，同比+3.80pct；净利率18.88%，同比+5.68pct。

    技术领先优势明显，抓住机遇力争上游：公司一贯重视自润滑材料及轴承的研发和新领域的推广与应用，目前核心技术领先行业，已初步形成完备的自主知识产权体系和产业化能力，成为我国自润滑轴承行业引领材料研发的知名企业。今年以来，公司利用核心技术优势、新品研发优势、应用开发优势，抓住芯片供应改善形成汽车行业拐点、新能源、消费升级等良好发展机遇，继续扩大市场增加公司营收和利润。

    紧抓新能源汽车优质赛道，拉动自润滑轴承需求：目前我国新能源汽车市场需求量呈现加速上升趋势，每台乘用车上自润滑轴承的运用数量已经超过100 件，在商用车产品单车价值量在1000 元左右，且不断替代滚针、粉末类轴承而产生新的运用，随着新能源汽车产业的快速发展，自润滑轴承市场前景广阔。

    开发风电自润滑轴承，拓展新的业绩增长点：风电在全球电力生产结构中的占比逐年上升，行业良好的发展前景为风电自润滑轴承行业提供了广阔的市场空间和良好的发展机遇。公司抓住风电市场扩容机遇，满足客户对风电机组用自润滑轴承的需求，有望较好地满足客户对公司高品质产品的市场需求，拓展公司新的业绩增长点。

    自润滑轴承发展空间极大，加快国产替代进程：相比海外自润滑轴承企业数十亿元级别的收入规模，国内企业未来发展空间极大；近年来，公司加大研发自润滑轴承产品，在研产品预计在未来两年将陆续量产；此外博泽、延峰安道拓汽车座椅、爱德夏汽车铰链自润滑轴承等已开始批量应用公司产品替代原进口产品，并与公司合作开发更高性能的解决方案；公司有望凭借产品及成本优势加速抢占外资厂商份额，迎来高速发展期。

    盈利预测：考虑到公司募投项目的建设周期以及在下游风电行业的推进进展，我们调整盈利预测，预计 2022-2024 年归母净利润分别为1.89 亿元（前值2.00 亿元）、2.51 亿元（前值2.55 亿元）、 3.44 亿元（前值3.14亿元），对应 PE 分别为 43.80/32.87/24.04X，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济周期性波动的风险；主要原材料价格波动的风险；汇率波动风险；国际贸易摩擦风险；人才引进风险；下游行业需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；产品价格下调的风险等。