事件：公司2022 年三季度报告发布，前三季度实现营业收入8.02 亿元，同比增长10.1%；实现归母净利润1.31 万元，同比增长7.9%；实现扣非净利润1.04 亿元，同比增长8.2%。

    Q3 业绩超预期，扣非净利润同比大增103.8%。上半年受疫情等不利因素影响，工程机械行业受到短暂冲击，多地基地项目暂停施工或推迟开工。同时本轮疫情也影响了长三角、吉林两大重要汽车产业基地的开工与物流供应。三季度以来公司下游需求明显修复，行业基本面转好，公司实现业绩大幅增长。2022Q3 单季度实现营收2.72 亿元，同比增长19.2%；实现归母净利润5,288 万元，同比大幅增长79.4%；实现扣非归母净利润4,329 万元，同比大幅增长103.8%。

    原材料价格回落+产品结构优化，公司盈利能力持续增强。二季度末以来铜材、钢材等原材料价格回落明显，截至三季度末长江有色市场铜价已较年初下调10.3%，原材料价格回落对公司毛利率有明显的提振作用。同时公司汽车产品毛利率达40%以上，汽车业务逐渐放量显著优化公司产品结构，提升整体盈利水平。受以上因素催化，2022 年公司毛利率持续修复，Q3 单季度毛利率为30.4%，同比/环比分别提升3.8pct/2.1pct。未来随着汽车业务占比逐渐提升，公司盈利能力有望进一步增强。

    多领域突破新市场，风电轴承业务值得期待。风电方面，滑动轴承较滚动轴承具有显著的成本优势，滑动轴承方案有望助力解决风电降本难题。公司目前正与多家主机厂展开更深入合作，逐步攻破现有技术难点，同时通过定增初步布局1.4 万套/年的风电滑动轴承产能，“滑替滚”趋势愈发明确；核电方面，公司已进入“国和一号”供应链，核电装备自主可控大趋势下公司份额还将继续提升；材料方面，公司多年深耕摩擦学高分子材料应用研发，对标圣戈班等全球材料巨头，未来有望突破建筑装饰、房屋桥梁等建筑物的减震、防震、防胀设施等细分市场。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司2022-2024 年营业收入为12.24/14.86/17.83 亿元，归母净利润为1.91/2.41/3.02 亿元，当前市值对应PE 为43.3/34.3/27.3X。公司是自润滑轴承的国产龙头，未来高毛利汽车业务占比提升，叠加风电轴承业务打开新成长曲线，具备利润与估值的双重弹性，维持“买入”评级。

    风险提示：风电轴承进展不及预期风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险。