自润滑轴承国产龙头，盈利能力有望边际修复。公司为专业从事自润滑轴承及高性能聚合物业务的高新技术企业，现已成长为具备全球竞争力的国产龙头。公司掌握十多项行业领先的自润滑材料核心技术，拥有上万种规格产品，广泛应用于汽车、工程机械等领域，并与卡特彼勒、三一、小松等海内外优质客户形成长期稳定合作关系。近年来公司抓住下游复苏机遇并跟进产能布局，2021 年实现营收9.85 亿元，同比增长50.3%。盈利能力方面，2021 年公司毛利率受原材料价格上涨影响出现下滑，2022Q2 以来原材料价格大幅回落，叠加高毛利汽车产品需求快速复苏，公司下半年毛利率有望边际修复。

    自润滑轴承替代空间大，汽车构成主要增量市场。滑动轴承为高速成长赛道，2020 年我国滑动轴承渗透率提升至7%，但较全球12%的水平仍有提升空间。分下游来看，自润滑轴承替代空间大，汽车市场具备高成长性：

    （1）汽车市场：全球汽车自润滑轴承市场规模已超300 亿元，在汽车高端化、轻量化趋势下还将进一步扩大。公司汽车行业全球市占率仅不到1%，未来随着新能源汽车逐步渗透，公司有望加快引领国产替代。（2）工程机械市场：公司已是全球工程机械自润滑轴承龙头之一，正积极拓展新客户与新应用。从需求看，疫情短期扰动逐渐退出，6 月单月汽车销量环比增长34.4%，汽车供应链已全面恢复；海外经济体处于疫情后的经济扩张期，工程机械需求仍然强劲，国内基建加速加速趋势已形成，因此公司下半年营收与净利润均具备较强弹性。

    产品矩阵不断完善，新能源+新材料是未来方向。风电方面，滑动轴承替换滚动轴承，可提升承载能力与可靠性，并使维护成本下降60%，滑动轴承方案有望助力实现风电降本难题。核电方面，我国核电装备自主化、国产化不断推进，第三代核电装备国产化率已超85%。公司作为“国和一号”关键部件自润滑轴承的供应商，有望持续受益于核电装备国产化。此外，公司致力于高性能聚合物、低摩擦材料等新材料的研发，有望复刻圣戈班等国际巨头路径，不断突破下游细分市场并强化自身产品竞争力。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司2022-2024 年营业收入为12.24/14.86/17.83 亿元，归母净利润为1.91/2.41/3.02 亿元，对应PE 为34.0/26.9/21.5X。公司是自润滑轴承的国产龙头，下半年盈利能力修复叠加新能源预期加强，具备利润与估值的双重弹性，首次覆盖，予以“买入”评级。

    风险提示：宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险。