尘埃落定,MBP 专利案原告撤诉。公司21 年11 月3 日公告在案例审理期间,原告基仕伯化学材料(中国)有限公司向法院书面申请撤回本案诉讼。 2014 年以核岛防水为例的部分高端防水领域被外商垄断,现在核岛防水大多实现国产化,在公司努力下高分子自粘胶膜防水卷材实现高端市场国产化。 目前公司防水材料对美国每年出口量在两、三千万以上,证明产业链优势。

    与葛洲坝签署战略合作协议,光伏领域布局持续推进。11 月20 日,公司与中国葛洲坝集团电力有限责任公司签署战略合作协议,同意在分布式光伏领域开展合作,共同推动光伏和防水应用场景一体化市场营销,为实现国家“双碳”目标贡献力量。同时,双方同意将通过合资设立屋顶分布式光伏电站投资平台公司的方式共同促进采用CSPV 系统项目尽快落地。自2009 年承建第一个新能源项目至今,中国葛洲坝电力公司已承建、参建国内风电、光伏等新能源项目近300 个,总装机容量达13GW。我们认为,此次公司与葛洲坝电力公司合作,将充分利用葛洲坝电力公司新能源项目投、建、营一体化平台和公司CSPV 全生命周期光伏屋顶解决方案优势,共同推动分布式光伏发电项目建设。

    广东向恒大地产集团派出工作组,央行将配合做好风险化解工作。根据公司10 月23 日公告披露,公司应收恒大集团及其成员企业应收账款及应收票据余额合计1.88 亿元,其中应收账款余额0.10 亿元,已到期未兑付的商业承兑汇票1.49 亿元,未到期商业承兑汇票金额0.29 亿元。中国人民银行在12月3 日就恒大问题答记者问中表示,应恒大地产集团有限公司请求,广东省人民政府同意向恒大地产集团派出工作组,央行将继续配合广东省政府、相关部门和地方政府,做好风险化解工作,维护房地产市场平稳健康发展。同时,12 月3 日银保监会表示现阶段,要根据各地不同情况,重点满足首套房、改善性住房按揭需求,合理发放房地产开发贷款、并购贷款,加大保障性租赁住房支持力度,促进房地产行业和市场平稳健康发展。我们认为,央行和银保监会的发言有望修复地产链悲观预期。

    盈利与估值。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.78、1.14、1.60 元/股。(1)PE 估值:可比上市公司2021 年预测PE 的平均数为71.5 倍,给予公司2021 年27-30 倍预测PE,对应2021 年合理价值区间21.06-23.40 元/股;(2)PB 估值:可比上市公司2021 年预测PB 的平均数为8.5 倍,给予公司3.3-3.7 倍预测PB,对应2021 年合理价值区间26.60-29.82 元/股。综合两种估值方法,取合理价值区间23.40 -26.60 元/股,“优于大市”评级。

    风险提示。原油价格超预期上涨风险,下游地产客户提价接受度低的风险。