投资要点

    　　永福股份发布2022 年年报&2023 一季报：公司2022 年实现营业收入21.92亿元，同比增长39.81%；实现归母净利润0.84 亿元，同比增长105.33%。

    　　公司2023Q1 实现营业收入3.41 亿元，同比下降17.65%；实现归母净利润0.17 亿元，同比增长2.74%。

    　　公司2022 年实现营业收入21.92 亿元，同比增长39.81%。分业务来看，电力工程勘察设计、EPC 工程总承包、智能运维、数字能源分别实现营收3.67 亿元、16.53 亿元、0.28 亿元、0.57 亿元，分别同比增长51.86%、30.94%、76.47%、20.22%。户用光伏电站实现营收0.85 亿元。2022 年双碳工作走向深入、新型电力系统建设加码，全国风电、光伏发电新增装机达到1.25 亿千瓦，再创历史新高。在此背景下，公司加大“新能源+储能”业务布局，传统优势电力工程勘察设计和EPC 工程总承包实现高速增长，新兴业务智能运维、户用光伏电站产品和服务快速放量。分区域看，福建省内、省外、海外分别实现营业收入9.84 亿元、9.50 亿元、2.58 亿元，同比分别变动+23.21%、30.43%、526.77%。公司海外市场业务包括勘察设计、户用储能、光伏电站等，东南亚地区电力建设需求增长，为公司海外发展提供了机遇，海外业务营收快速扩容。

    　　公司2022 年实现综合毛利率20.08%，同比减少1.91pct；实现净利率3.37%，同比增长1.49pct。公司2023Q1 实现综合毛利率24.83%，同比增长7.19pct；实现净利率4.76%，同比增长1.34pct。

    　　公司2022 年每股经营现金流净额为1.00 元，同比多流入0.02 元/股。公司2023Q1 每股经营性现金流净额为-0.64 元，同比少流入1.07 元/股。

    　　公司全面进入订单业绩兑现期，看好公司加速转型电力综合能源服务商。

    　　盈利预测与评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年的EPS 为0.69 元、0.94 元、1.14 元，4 月27 日收盘价对应的PE 分别为54.0倍、39.8 倍、32.7 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、储能投资进度不及预期、特高压投资不及预期、EPC 项目落地情况不及预期、智慧运营业务进展低于预期