投资要点

    　　永福股 份公布2021 年三季报：前三季度实现营业收入9.71 亿元，同比增长45.45%；实现归母净利润0.17 亿元，同比下降53.59%。其中Q3 实现营业收入4.01 亿元，同比增长90.22%；实现归母净利润0.04 亿元，同比下滑36.86%。

    　　前三季实现营业收入9.71 亿元，同比增长45.45%，主要系公司围绕“碳达峰、碳中和”战略部署，加大新能源市场开拓力度和项目执行力度；其中Q3 实现收入4.01 亿元，同比增长90.22%。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入2.02 亿元、3.68 亿元、4.01 亿，分别同比变动2.84%、41.41%、90.22%。

    　　前三季实现综合毛利率21.75%，同比下降3.23pct；实现净利率0.87%，较上年同期下降4.09pct。Q1-Q3 毛利率分别同比变动-3.45%、-1.38%、-4.57%。

    　　前三季公司的期间费用率为23.41%，较上年同期提升2.67pct，主要系管理费用率提升较多。如果剔除股权激励费用影响，公司前三季度归母净利润同期增长66%。前三季资产+信用损失占比0.40%，较去年增加0.24pct。前三季每股经营现金流净额为0.11 元，同比减少0.53 元/股。

    　　近期《2030 年前碳达峰行动方案》重磅出台，储能政策面不断向好。新能源龙头加速布局。公司近期公告中标时代永福-宁德时代新能源产业基地185MWp 屋顶分布式光伏发电项目EPC 总承包工程，继续关注公司与宁德时代的储能及新能源业务合作进展。

    　　盈利预测与评级：我们维持公司盈利预测，预计2021-2023 年的EPS 分别为0.63 元、1.14 元、1.74 元，10 月28 日收盘价对应的PE 分别为110.8 倍、61.0倍、39.8 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、储能投资进度不及预期、特高压投资不及预期、EPC 项目落地情况不及预期、智慧运营业务进展低于预期