投资要点

    实控人大比例认购定增，彰显对未来发展信心。永福股份拟定增募资不超过6 亿，其中1.6 亿元用于研发中心建设项目，4.4 亿元用于EPC 项目（其中一个为宁德时代动力电池厂房屋面光伏组项目包）。此次定增的发行价格为不低于基准日前20 个交易日均价的80%。林一文董事长认购金额在0.5-1 亿元之间，认购比例较高，彰显对公司长期发展信心。

    定增助力储能业务加速发展，光伏屋顶业务迎来落地。“宁德时代动力电池厂房屋面光伏组项目”，由时代永福租用宁德时代的建筑/厂房屋顶开发屋顶光伏电站，一方面表明公司光伏屋顶业务迎来加速推进，另一方面显示出公司与宁德时代及其子公司紧密合作的关系。公司拟投入1.6 亿元用于研发中心建设，研发方向包括大容量储能及共享储能系统能量管理与协调控制技术等，将加强公司在新能源领域及共享储能领域的技术开发。

    储能指导意见驱动新能源+建筑加速发展，公司将充分受益。近期发改委、国家能源局发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，到2025 年，实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变，装机规模达3000 万千瓦以上。按照放电时长2 小时、投资强度2 元/Wh 计算，保守估计，到2025 年新增配储电池需求起码为60GWh 以上，合计投资额达1200 亿元以上。

    公司与宁德时代等储能巨头合作，强势切入储能新赛道，对公司未来业绩预期提振较大。近年来宁德时代储能系统收入爆发式增长，永福股份控股股东转让8%股权给宁德时代，实现在新能源领域（特别是光伏+储能领域）的深度合作和产业布局。公司与时代永福、中核钛白签订战略合作协议，将在光伏等新能源储能赛道方面进行战略合作。特别的，公司将获得宁德时代在各地投资的相关储能业务的设计、总包业务，对未来业绩有强力推动作用。

    盈利预测与评级：我们上调了公司盈利预测，预计2021-2023 年的EPS 分别为0.63 元、1.14 元、1.74 元，7 月29 日收盘价对应的PE 为164.4 倍、90.5倍、59.1 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险、储能投资进度不及预期、特高压投资不及预期、EPC 项目落地情况不及预期、智慧运营业务进展低于预期