2021 年归母净利润1.8-2.1 亿元，折叠屏市场进入发展快车道公司发布业绩预告，预计2021 年归母净利润1.8-2.1 亿元，同比增长26.89%-48.04%，主要得益于折叠屏手机快速发展及客户订单量增长；其中4Q21 归母净利润5401-8401 万元，同比变动-1.7%至52.9%。

    2021 年扣非后归母净利润6800-9800 万元，同比下降15.2%-41.2%，与归母净利润数值相差较大主要系：1)安特信经营亏损，未达到业绩承诺，公司计提商誉减值约0.7-0.9 亿元(经常性损益)，同时获得业绩补偿收益约0.9 亿元(非经常性损益)；2)公司获得政府补助及投资收益。

    公司深耕折叠屏铰链细分赛道，拓展转轴组件业绩具备较大弹性折叠屏正成为3C 创新主旋律，DSCC 预计21 年全球折叠屏手机出货量同比增长241%至750 万部，22 年同比增长132%至1750 万部，26 年有望达到7200 万部(21-26 年CAGR: 57%)。此外，以12 月15日发布的OPPO Find N 水滴铰链为例，根据人民网报道，该铰链包含136 个元器件，单个成本超过600 元，为U 型铰链的近3 倍。公司是三星、华为折叠屏铰链MIM 件的核心供应商，并积极配合客户向转轴组件方向拓展，从“量”、“价”的角度业绩均具备较大增长弹性。

    随着采购、生产管理改善，2022 年安特信有望实现扭亏为盈安特信于21 年3 月31 日纳入公司合并报表范围，21 年经营业绩亏损主要系：1) 21 年营收同比明显增长，但仍未达到年初预期，出现研发人员超配、部分物料呆滞等情况；2)生产管理、量产规划等方面能力仍有所欠缺，影响了盈利能力；3)原材料、人工等成本上升。我们认为，随着采购、生产管理的逐步优化，安特信2022 年有望实现扭亏为盈。

    全球MIM 龙头开启新征程，维持“买入”评级我们维持公司21 年归母净利润1.82 亿元的预期；考虑到折叠屏手机需求旺盛，且公司积极向转轴组件方向拓展，我们上调公司22/23 年归母净利润预期至3.43/4.80 亿元（前值：2.60/3.54 亿元），对应PE分别为21.7/15.5 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期，折叠屏手机销售不及预期，竞争加剧。