MIM 工艺优势明显，渗透率有望不断提高

    MIM 技术在微型化、精密化、复杂化金属零部件的生产应用方面具有较为明显的优势，该技术与消费电子产品设计和发展趋势相契合，此外，越复杂的结构件，MIM 越具有成本优势。行业内标杆企业苹果、三星等企业对于MIM 产品的示范化应用越来越多，我们认为这将进一步推动MIM 技术在消费电子领域的产业应用，渗透率有望不断提高。

    MIM 应用领域广泛，3C 是MIM 发展的最大动力

    在全球范围内，MIM 工艺已经广泛应用于消费电子、汽车、医疗器械等诸多领域，其中，3C 电子产品是MIM 发展的最大动力。根据中国钢结构协会粉末冶金分会数据，2016 年全球MIM 市场规模达到22.83 亿美元，近五年复合增长率为16.32%，预计2018 年全球MIM 市场规模将达到近30 亿美元。

    受益于国家产业政策支持和国内MIM技术显著进步，国内市场快速成长，2016年国内MI 市场规模达到59.3 亿元，预计到2018 年将突破70 亿元。此外，MIM 在汽车、医疗器械领域具有巨大的潜在市场空间，根据我们测算的数据，假设未来MIM 在汽车零部件、医疗器械领域有1% 的渗透率，MIM 在国内汽车零部件领域市场空间将超过320 亿元，在全球医疗器械领域市场空间将接近40 亿美元。

    公司专注MIM 领域，行业龙头有望实现快速崛起

    公司专注于MIM 领域，在全球MIM 行业处于第一梯队，是国内MIM 行业龙头。无论在技术研发能力、毛利率水平、还是产能方面，公司都具有比较明显的优势。目前，大部分的消费电子产品都在中国大陆生产，同时中国已经是全球第一大汽车生产国和销售国，对于MIM 产品都有大量的需求。我们认为公司在消费电子、汽车零部件和医疗设备等领域的布局日益完善，且具有优质的客户群体，有望充分受益于行业发展，实现快速崛起。

    业绩有望快速增长，首次覆盖，给予“推荐”评级

    我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.85/2.74/3.81 元，当前股价对应2017-2019 年PE 分别为30、20 和15 倍。我们认为公司作为行业龙头，将充分受益于MIM 在消费电子、汽车、医疗器械等领域的拓展。首次覆盖，给予“推荐”评级。

    风险提示：MIM 下游市场应用不及预期；公司产能释放、订单不及预期