MIM 产业高速发展

    需求端： MIM 市场快速增长，下游应用持续扩张。在智能手机和可穿戴设备市场，竞争加剧+需求升级带动产品轻薄化的趋势加速，核心零部件愈发精密、复杂、个性，带动了 MIM 技术的行业渗透。此外，笔记本电脑、汽车及医疗器械市场预计也将是 MIM 产品重要的增长来源。从技术趋势看，MIM 产业主要体现为喂料制备自主化，制程一体化，材料多元化，工艺复杂化等。从供应端看，行业竞争格局正向第一梯队企业集中，技术、经验、客户、资金等共同铸造了行业的高竞争壁垒。

    国内龙头潜力巨大

    公司具备深厚的技术研发优势，拥有多项专利积累，并具备模具设计、制造、应用、维护等一体化能力，是业内少数具备全制程 MIM 生产能力的企业之一。此外，公司需求响应快速、客户均为国内外知名企业。公司机制健全，对核心团队激励到位、上下一心，并对研发深度重视、持续投入。产品结构改善，预计高速增长持续，利润率亦有望维持较高水平。

    投资建议

    看好 MIM 产业在下游需求的拉动下持续高速增长，看好公司凭借技术实力、先发优势、标杆客户等资源构建高壁垒、享受行业红利。我们预计公司 2017-2019 年归母净利润分别为 1.67、 2.58 和 3.48 亿元，当前时点给予公司 18 年 PE 36 倍，对应 6 个月目标价 105.48 元。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示： 可穿戴产品出货不及预期，产品毛利率波动