核心观点：

    　　立足冲压模具，打造第二成长曲线。公司深耕汽车冲压模具，专注海外高端市场，毛利率水平较高；并依托模具领域的技术优势，实施模具先行、冲压件跟进的战略，顺利开拓冲压零部件及动力电池箱体业务。其中，冲压零部件深度匹配新能源大客户；动力电池箱体已取得越南Vinfast 量产项目定点，初见起色。随着下游客户的产能扩张、原材料及海运费的回落，公司有望持续呈现订单高增长、利润率边际修复的趋势。根据季报的披露，2022Q1-3 公司收入增长32.5%，归母净利润增长79.2%。

    　　深度匹配客户，受益产能+单车价值提升的双击。公司在全球积极推动产能布局，在无锡、上海、德国、美国等地区收购标的或建立工厂，利用海外前沿的研发能力与国内产能布局，打造模具+冲压件工程的微笑曲线。我们测算，我国汽车冲压模具市场规模约420 亿元，汽车冲压件市场规模约2750 亿元。根据公告的披露，公司收购的德国标的公司深耕欧洲Class A 级汽车模具制造商；上海项目正积极推进新产能建设；美国子公司在德州设立产能，本土化服务北美客户，并与德国、上海整合协同，具备技术优势和客户资源。随着客户新车型的不断推出，公司有望获得更多零部件型号，实现单车价值和客户产能提升的双击。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为0.64/1.19/2.16 亿元。参考可比公司23 年平均PE 估值水平，再考虑到公司充分受益下游客户产能扩张+单车价值提升带来的双击，我们给予公司23 年归母净利润35xPE，对应合理价值26.54 元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示。宏观经济周期波动与汽车模具行业风险；地缘政治与贸易体系的风险；汇率风险。