事件

    　　九典制药股份发布公告：公司发布2023 年半年度报告，实现营业收入12.177 亿元，同比增长18.11%；归母净利润1.976亿元，同比增长52.29%；基本每股收益0.58 元/股。

    　　投资要点

    　　外用制剂产品持续丰富，主力产品保持平稳增长2023 年Q2 营收环比 Q1 增长42.62%，扣非后归母净利润环比 Q1 增长58.41%。公司独家医保品种洛索洛芬钠凝胶贴膏于2022 年销售已突破13 亿元，位列医院销售终端外用止痛药物的前列。该产品已经形成较高的的品牌知名度和患者认可度，报告期内，同比增长 21.35%；2023 年2 季度，公司获批酮洛芬凝胶贴膏，属于国内首仿，独家剂型，预计年内该产品将参与医保谈判，2024 年放量可期。公司还储备有氟比洛芬凝胶贴膏、吲哚美辛凝胶贴膏等10 个外用制剂品种，预计将陆续获批。

    　　仿制药分享集采市场机遇，期待下半年放量

    　　上半年公司共获得5 个药品注册证书，其中非洛地平缓释片已中标第八批国家组织药品集中采购，预计下半年将进入采购期。公司还有瑞舒伐他汀钙片等多个品种续约国家联采。

    　　目前公司共有18 个制剂品种处于申报生产阶段。

    　　 盈利预测

    　　公司是国内少有的将经皮给药作为重点战略发展方向的企业之一，并已先后获批两个凝胶贴剂品种，随着产品陆续丰富，其平台价值有望逐步获得认可，预测公司2023-2025 年收入分别为28.44、34.67、40.94 亿元，归母净利润分别为3.56、4.91、6.27 亿元，EPS 分别为1.04、1.43、1.82 元，当前股价对应PE 分别为20.6、14.9、11.7 倍，维持“买入”投资评级。

    　　 风险提示

    　　研发进展不及预期，竞争加剧风险，集采价格降幅超预期，产品销量不及预期等风险。