投资要点

    　　金刚线市场中走出强α，2023H1 归母净利润同比增长111.01%2023H1，公司实现营业总收入4.30 亿元，同比增长55.80%；归母净利润0.87 亿元，同比增长111.01%。2023Q2，公司实现营业总收入2.77 亿元，同比增长80.50%；归母净利润0.66 亿元，同比增长137.29%；销售毛利率40.84%，环比提升7.21pct；销售净利率23.89%，环比提升10.09pct。

    　　金刚线扩产推动规模化降本，钨丝线研发销售推进迅速产品方面，公司持续推进碳钢丝线“细线化”，上半年碳钢丝金刚线主流产品规格为33/34μm，最细规格已达30μm；同时公司积极布局以钨丝为基材的金刚线的研发与生产，钨丝金刚线主流产品规格为30-32μm，最细规格为27μm，目前已实现销售，并实现了碳钢丝产品与钨丝产品生产设备的兼容生产。产能方面，公司嵌入到国内外知名硅片厂商的供应体系，并积极进行产能扩张。根据公司披露，600 万公里/月的产能设备投放已于6 月份已到位。2023Q2 公司产能每月均满产释放，产销量同比大幅提升。成本方面，公司产能规模效益逐步显现，通过自主研发和设备技术改造，实现了行业领先的“20 线机”设备全面推广应用，有效提升公司的生产效率。

    　　拟收购高纯石英砂和氢能标的，新业务布局有望进一步打开成长空间1）高纯石英砂：公司签署股权收购意向性协议，拟收购黎辉新材70%的股权。

    　　收购完成后，标的公司将成为公司的控股子公司。黎辉新材主要从事石英坩埚用高纯石英砂的研发、生产和销售，已成功开发了高纯石英砂的生产装备及工艺，该装备具有工业化连续生产的能力。

    　　2）氢能：公司拟参股翌上新能源35%股权。标的公司产品涉及氢燃料电池、液流电池及电解水制氢等领域，目前已开发具备产业化条件的产品为氢燃料电池用高性能碳基复合双极板，并和国内多个头部厂家建立了友好的业务联系。

    　　盈利预测及估值

    　　维持“买入”评级。公司是光伏金刚线老牌领先企业，产能扩张叠加高价值量钨丝金刚线占比提升推动公司金刚线产品量利齐升。我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为3.08、5.13、7.12 亿元，同比分别增长238.09%、66.83%、38.87%，对应EPS 分别为1.10、1.84、2.56 元/股，对应PE 分别为18、11、8 倍。

    　　维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　光伏装机需求不及预期；行业竞争加剧；钨丝金刚线渗透率提升不及预期。