投资要点

    国内领先的金刚石线制造商。公司是国内一家专业从事金刚石线的研发、制造和服务的高新技术企业，为晶体硅、蓝宝石、磁性材料、精密陶瓷等硬脆材料切割提供专业工具与完整解决方案。公司是国内领先的金刚石线制造商，是我国替代进口金刚石线产品的代表企业。公司致力于成为全球一流的硬脆材料加工耗材综合服务商。

    国内光伏持续高景气，同时多晶转金刚线加速，晶体硅切割用金刚石线需求旺盛。由于在土地、消纳、电价、补贴方面的优势，分布式光伏得到迅速的发展。

    2017 年1-9 月新增装机分布式光伏15.30GW，同比增长4 倍，在分布式光伏爆发的带动下，国内光伏新增装机维持高位，保持高景气。在光伏的单多晶两条技术路线中，单晶硅片的制作基本都采用了金刚石线切割，而在多晶硅片制作方面，金刚石线切割正在加速替代传统砂浆线切割，在光伏持续高景气以及多晶转金刚线加速的带动下，上游金刚石线需求旺盛。

    LED 中高速增长、消费类电子应用扩大，蓝宝石切割用金刚石线增长可期。蓝宝石主要用于半导体照明（LED）和消费电子产品。随着LED 行业环境趋于稳定、“禁白令”的大力推进，预计未来两年我国半导体照明行业总体呈现持续上升态势，拉动蓝宝石衬底材料的大量需求。而消费电子应用为蓝宝石市场提供了广阔想象空间，蓝宝石材料可能在未来的智能手机和可穿戴设备上得到广泛应用。在LED 和消费类电子拉动下，蓝宝石切割用金刚石线增长可期。

    募投项目陆续建成，金刚石线放量带动业绩增长。2016 年度，公司金刚石线产能7.80 亿米，产量7.99 亿米，产能利用率102.33%，投运产线已处于饱和状态。公司募投的年产12 亿米金刚石线项目，正在建设中，待其投产后，公司金刚石线产能将达到每年约20 亿米，为目前的2.5 倍，这将会大大增加公司金刚石线产量，增强企业盈利能力。

    投资建议：预计2017-2019 年分别实现净利0.91、1.24 和1.54 亿元，同比分别增长130.82%、37.18%、23.78%，当前股价对应三年PE 分别为58、42、34倍，给予“增持”评级。

    风险提示：光伏行业及蓝宝石行业波动、销售价格下降的风险、毛利率下降的风险、客户相对集中的风险