投资要点

    　　公司为碳纤维行业龙头，有望进入新一轮成长周期公司是碳纤维龙头，T800H 放量在即+CCF700G 份额提升，驱动公司新一轮成长。

    　　航空领域、国产大飞机、低空经济打开公司中长期成长空间。公司将股权激励2024 年、2025 年业绩考核最低触发值分别下调至9.0 亿元与10.6 亿元，业绩确定性进一步强化。

    　　以美为鉴，供需共振T800H 放量在即

    　　以美为鉴，当前国产T800H 或将迎来应用成熟起点，T800H 可应用主承力结构件价值量占比显著提升。供给端：T800H 级千吨线等同性验证预期年内完成。

    　　需求端：新一轮订单下达可期。根据三代机碳纤维产业链传导节奏复盘，2024年或为T800H 明显放量元年。F35 放量驱动赫式长周期收入盈利高增，指引光威复材中长期成长空间。同时T700G 级纤维公司作为二供逐步贡献收入增量。

    　　新质生产力应用叠加国产化趋势，打开碳纤维中长期空间航空领域：卫星互联网空间广阔，驱动卫星与火箭配套碳纤维快速增长，导弹高弹性品种有望驱动公司打造新的业绩增长点；民机领域：我国C919 机体结构的用量占比仅为11.5%，国产大飞机进入快速放量阶段，碳纤维国产替代大势所趋；低空领域：eVTOL 复合材料使用量占所有材料使用量的比例超过70%，有望成为碳纤维新的增长极。

    　　强竞争力且盈利稳定增长，给予“买入”评级我们预计光威复材2024-2026 年实现营业收入31.05/38.89/45.53 亿元，同比增长23.34%/25.25%/17.07%，2024-2026 年三年CAGR 为21.09%；归母净利润9.60/11.93/14.03 亿元，同比增长9.90%/24.30%/17.61%，2024-2026 年三年CAGR 为20.91%。考虑到光威复材即将迎来T800H 放量叠加CCF700G 份额提升，驱动公司新一轮成长周期，给予“买入”评级。

    　　风险提示：碳纤维降价风险，军品需求不及预期，民品价格下降与市场开拓不及预期，报告中测算存在误差风险。