事件：公司发布2024 年一季报，2024 年一季度实现收入5.12 亿元，同比下降8.11%，归母净利润1.57 亿元，同比下降8.24%，扣非归母净利润1.26 亿元，同比下降19.58%。

    受民用碳纤维价格下滑及高强高模碳纤维需求节奏影响，碳纤维收入同比略有下滑。报告期内，公司拓展纤维板块实现收入3.16 亿元，同比下降7.12%，主要受通用高性能碳纤维价格下降和高强高模碳纤维产品需求节奏因素影响，其中，航空定型产品贡献稳定增长，传统定型产品大合同执行率8.58%；能源新材料板块实现收入 0.97 亿元，同比下降1.92%，海外新客户的贡献增加基本弥补了传统客户订单下降的影响；通用新材料板块实现收入0.58 亿元，同比下降19.07%，主要受体育休闲等领域需求下降影响；复材科技板块航空航天复合材料制品业务整体稳健，实现收入3,072 万元，同比增长12.18%；精密机械板块部分装备产品已预验收暂未发货，实现收入 639 万元，同比下降49.27%；光晟科技板块实现收入200 万元，同比下降 51.08%。

    新型号碳纤维研发取得进展，持续推进高端领域布局。2024Q1 公司研发费用5969 万元，占总收入的比例为11.67%，同比增长75.54%。公司M40X级、T1100G 级等新型号碳纤维的研发、研制取得节点性进展；商飞舱内结构用纤维增强树脂阻燃预浸料应用研究项目已完成验收，定向开发的有人机、无人机、特种飞行器等高端领域预浸料按节点有序推进；先进复合材料板块方面，主体单位涉及多个装备领域的试制项目按照节点要求圆满完成研制计划，公司提供材料配套、部件研制、整体装配一条龙服务的TP500 无人运输机正式投入量产。

    24Q1 民品碳纤维价格维稳运行，包头项目预计2024H1 投产。据百川盈孚，目前国产T300（12K）/T300（24/25K）/T300（48/50K）/T700（12K）华东市场价分别为90/80/75/140 元/千克，24Q1 市场均价分别为90/77/72/145元/千克，2024 年以来价格保持相对平稳运行。公司内蒙包头项目目前已转入投产前的准备阶段，计划于2024 年上半年投产。

    维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为10.4、11.9、13.4 亿元，EPS 分别为1.25、1.44、1.62 元，当前股价对应PE 分别为21.0、18.3、16.3 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：重大合同交付不及预期、新产品开发不及预期、产品销售价格下降的风险。