2023年前三季度，公司实现营业收入17.47 亿元，同比减少9.97%；归母净利润6.21 亿元，同比减少17.20%；扣非归母净利润5.04 亿元，同比减少29.65%；基本每股收益0.75 元，同比减少17.29%。

    　　分季度看， 2023Q3 公司实现营收5.23 亿元，同比减少16.39%，环比减少21.55%；归母净利润2.08 亿元，同比减少15.01%，环比减少14.00%；扣非归母净利润1.22亿元，同比减少48.29%，环比减少46.16%。

    　　定型纤维重大合同稳健交付。2023 年前三季度，拓展纤维板块实现收入11.05 亿元，同比增长1.69%，其中定型纤维产品重大合同执行率29.16%，对应合同执行金额6.12 亿元，对应销售收入5.41 亿元；能源新材料板块实现收入3.40 亿元，同比下降36.44%，其中新导入客户实现收入6000.35 万元；通用新材料板块实现收入2.05 亿元，同比下降10.24%；复材科技板块实现收入6789.57 万元，同比增长47.22%；精密机械板块实现收入1750.37 万元，同比下降29.07%；光晟科技板块实现收入629.83 万元，同比下降37.55%。

    　　前三季度毛利率、净利率同比降低。2023 年前三季度，公司毛利率45.99%，同比减少6.56pct；归母净利率35.56%，同比减少3.11pct；加权平均净资产收益率12.27%，同比减少4.30pct。2023Q3，公司毛利率44.91%，同比减少2.40pct，环比减少2.73pct；归母净利率39.75%，同比增加0.65pct，环比增加3.49pct。

    　　汇兑收益同比大幅减少。2023 年前三季度，公司期间费用合计1.96 亿元，同比增长24.97%，占总营收的11.21%，营收占比同比增加3.13pct。其中财务费用-2882.98 万元，2022 年同期为-9931.65 万元，同比增加7048.68 万元。

    　　经营性现金流量净额同比显著改善。2023 年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额2.32 亿元，2022 年同期为-1.39 亿元，同比增加3.71 亿元。

    　　应收账款较年初大幅增长。截至2023 年三季度末，公司应收账款6.85 亿元，较年初增长63.39%；公司存货5.78 亿元，较年初减少10.32%；公司在建工程13.13亿元。

    　　子公司项目通过验收。2023 年9 月20 日，公司公告全资子公司威海拓展纤维承担的“国产**碳纤维工程化研制及其复合材料在**上的应用研究”项目通过验收，该项目拨款总额为9053 万元，计入公司其他收益。

    　　我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为9.39/11.36/13.02 亿元，EPS 分别为1.13/1.37/1.57 元，对应11 月8 日收盘价PE为23.0/19.0/16.6 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：民品需求下滑；军品销售价格下调风险。