核心观点：

    　　事件：9 月20 日，公司发布《关于全资子公司项目通过验收的公告》。

    　　公司全资子公司威海拓展纤维有限公司“国产**碳纤维工程化研制及其复合材料在**上的应用研究”项目通过验收。

    　　点评：产品品类及应用场景有望拓展，高附加值产品贡献能力有望提升，助力盈利质量改善。据该公告，本次公司全资子公司承担的“国产**碳纤维工程化研制及其复合材料在**上的应用研究”项目近日通过验收。同时，公司前期收到并计入“递延收益”科目的项目经费9053 万元将确认为“其他收益”全部计入当期损益，预计对公司2023 年度利润总额产生积极影响。营收端，本次项目通过验收，公司碳纤维产品工程化研制能力及复材产品应用能力得到认证，有望进一步拓展产品品类及下游高端领域等重要应用场景，持续拓展市场份额。盈利端，上半年公司业绩承压，随公司高附加值产品的业绩支撑能力增强，产品结构改善有望促进盈利质量提升。

    　　盈利预测与投资建议：（1）营收端，短看T300 需求延续，中看下一代主力材料T800、航天外壳配套、风电&储能起量，长看供应链改革结构件外协外包、民航大飞机等。（2）产能端，在建产能4030 吨，T700G/T800H 等同性验证持续推进，产能建设或反映较佳的成长空间。（3）关注航天领域进展，光晟科技为客户提供航天航空、船舶等特定场境下高可靠性、低成本的复合材料系统解决方案。（4）制品端，积极拓展复合材料制件领域，有望提升配套层级及产品附加值。

    　　盈利预测与投资建议：预计23-25 年EPS 为1.29/1.56/1.96 元/股，考虑公司为碳纤维及复材龙头企业之一，参考可比公司估值，给予24 年23 倍PE，对应合理价值35.84 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示: 产能建设低预期，装备需求及交付低预期，政策调整等。