23Q1 业绩短期承压，略高于此前业绩预告。2023Q1 公司实现营业收入5.57亿元，同比-5.77%，环比-2.46%，实现归母净利润1.71 亿元，同比-17.37%，环比-6.8%，略高于此前业绩预告（预计营业收入5.39 亿元，同比下降9%，归母净利润1.6-1.7 亿元，同比下降18%-23%），扣非归母净利润1.57 亿元，同比-20.46%，环比-0.91%，EPS 为0.33 元/股，主要受定型纤维交付波动以及风电碳梁客户减少订单所致。

    　　纤维和碳梁业务有所波动，其他业务增长明显。分产品看，2023Q1 拓展纤维碳纤维及织物实现营收3.35 亿元，同比-12.61%，占比60.38%，同比-4.72pct，主因由于定型纤维交付波动影响；风电碳梁业务受客户减少订单影响，实现营收0.99 亿元，同比-29.95%，占比17.82%，同比-6.15pct ； 通用新材料/ 复合材料/ 精密机械板块分别实现营收0.77/0.27/0.13 亿元， 同比+61.68%/+174.70%/+85.47% ， 占比13.87%/4.93%/2.27%,此外光晟科技实现营收408.82 万元。

    　　产品结构变动影响盈利，费用率有所下降。2023Q1 实现综合毛利率45.05%，同比-9.8pct，环比+7.8pct，主因产品结构变动，高毛利定型纤维交付波动占比减少所致，期间费用率13.01%，同比-1.90%，环比-2.88%，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为0.61%/6.02%/0.17%/6.21%，同比+0.32/+2.7/+0.05/-4.97pct,管理费用率提升因股份支付费用及职工薪酬增加所致，研发费用率下降因生产线试车及研发过程中产品销售所致。净利率29.39%，同比-5.31pct,环比-0.99%。净利率29.39%，同比-5.31pct,环比-0.99%，降幅小幅毛利率，主要受益费用率下降及其他收益贡献，本期2847 万元，上年同期717 万元，主因收到退税所致。

    　　风险提示：下游需求应用不及预期；原材料涨价超预期；项目投产不及预期投资建议：军民业务协同发展，产能释放&应用拓展奠定成长基础，维持“买入”评级

    　　公司产品技术储备充足，CCF700G 碳纤维已通过装机评审，开始在航空装备上实现批量应用，新一代航空用T800H 碳纤维产业化生产线等同性验证工作有序推进，预计2023 年内完成验证和验收工作；同时产能建设有序推进，内蒙一期年产4000 吨碳纤维项目预计年内投产，高性能碳纤维产业化项目在建30 吨/年M55J 系列产能，预计2023 年内试生产。

    　　预计23-25 年EPS 为2.16/2.69/3.15 元/ 股， 对应PE 为23.7/19.1/16.3x，维持“买入”评级。