事件：公司发布2022 年业绩快报，全年实现营业收入25.18 亿元，同比下滑3.41%；归母净利润9.32 亿元，同比增长22.88%；基本每股收益1.80 元。

    　　点评：公司业绩 稳定增长，盈利能力持续增强。报告期内，碳纤维及织物实现收入13.94 亿元，同比增长9.3%；能源新材料版块（碳梁业务）受四季度海外客户订单调整影响，实现销售收入6.62 亿元，同比下降18.1%；通用新材料（碳纤维预浸料）业务受21 年阶段性订单影响，实现销售收入3.00 亿元，同比下降16.6%；复合材料、精密机械、光晟科技板块分别实现营收0.81 亿元、0.49 亿元及0.25 亿元。此外，碳梁业务适时结汇，形成汇兑收益0.92 亿元。

    　　公司军品业务品类不断扩充。三季度CCF700G 碳纤维产品通过装机评审，成为我国某重要机型的配套材料供应商。该碳纤维定型产品扩大了公司业务覆盖的终端客户范围，使公司成为现有航空装备全系列的碳纤维供应商，进一步丰富了公司的碳纤维产品线，增强了公司抗风险能力。

    　　公司目前拥有的CCF700G 生产线产能能够满足未来可预期的客户需求。

    　　此外，T800H 级纤维已形成批量供应并应型号需求处于逐步增长趋势，验收工作正在有序推进。

    　　民品业务即将迎来放量。包头一期包括原丝和碳化工艺的年产4000 吨碳纤维项目预计2023 年上半年投产，目前下游光伏、建筑、储氢瓶等应用领域需求旺盛，公司有望抓住市场机遇。国产大飞机方面，C919 公司按照客户需求已完成PCD 审核，目前与第三方合作形成了小批量应用，C919 累计获得订单超千架，公司有望获益。此外，公司积极向下游复合材料领域延伸，培育新的增长点。

    　　维持公司“增持”评级，根据公司业绩及产品验证投产情况调整盈利预测。预计公司2022~2024 年归母净利润分别达到9.3、11.5、14.1 亿元，同比增长23%、24%、22%，对应估值38、30、25 倍。

    　　风险提示：产品验证进度不及预期；业绩预测和估值判断不达预期。